20230823-西南证券-鼎阳科技-688112.SH-主力产品价量齐升_整体配套能力增强_5页_1mb

鼎阳科技（688112）半年报点评

核心业绩

• 2023年上半年营收235亿，同比增长433%；归母净利润083亿，同比增长475%；扣非净利润086亿，同比增长661%。
• 第二季度环比增长显著，营收133亿（增382%），归母净利润048亿（增303%）。

产品分析

1. 四大主力产品价量齐升：

   • 四大产品平均售价同比上涨42%，营业收入增长45%；
   • 高端仪器营收翻倍以上，高端产品占比升至22%且毛利率达75.2%；
   • 中高端产品增长动力强劲：单价5W+产品同比+2214%，单价3W+产品同比增长1338%。

2. 高毛利产品结构优化：

   • 公司综合毛利率达61.0%（同比+4.7pp），净利率35.5%（同比+10.3pp）；
   • 射频微波类产品境内营收同比增长1265%，高端示波器增长110.5%；
   • 2023年7月发布SDS6000Pro高分辨率示波器，进一步完善高端产品线。

国产替代与市场拓展

• 内需市场高速增长：境内营收同比+933%，教育市场增长超188%；
• 定位科学仪器国产替代核心企业，产品已覆盖高精度电源、通信、医疗等多领域；
• 5年归母净利润复合增长率预测36%，管理层维持“持有”评级。

投资建议与风险

• 预计2023-2025年归母净利润分别为19/26/36亿元；
• 关注点：关键技术突破、芯片供应稳定性、国际贸易政策变化；
• 当前股价4442元/股，维持持有评级。