20230426-国金证券-鼎阳科技-688112.SH-盈利能力优化_业绩符合预期_4页_811kb

鼎阳科技2022年报及2023一季报分析总结

业绩概况

• 2022年收入398亿元，同比增长3030%
• 2022年归母净利润141亿元，同比增长7330%
• 2023Q1收入102亿元，同比增长5040%
• 2023Q1归母净利润36亿元，同比增长7890%，扣非后净利润36亿元，同比增长8940%

核心增长驱动力

• 高端产品表现：高端产品收入占比从2021年的11%提升至2022年的18%，2023Q1高分辨率数字示波器和射频微波信号发生器增速分别达16271%和17480%
• 盈利能力提升：2023Q1毛利率达59.17%，同比+3.63个百分点；净利率达35.10%，环比+4.26个百分点
• 本土市场增长：2023Q1境内市场收入同比增长158%，其中教育市场收入同比增长468%

关键业务进展

• 2022年12月发布首款自研前端放大器芯片SFA8001
• 2023Q1研发费用17亿元，同比+66%，研发费率16.4%

财务预测

• 2023-2025年收入预测：564亿/764亿/1038亿
• 2023-2025年归母净利润预测：190亿/257亿/347亿
• 估值：PE分别为48/36/26倍

风险提示

• 原材料短缺风险
• 募投项目不及预期
• 高端产品拓展不及预期
• 限售股解禁风险
• 汇率波动风险