20221228-国金证券-鼎阳科技-688112.SH-发布自研芯片和高带宽示波器_深入高端化_4页

鼎阳科技 (688112.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

鼎阳科技近期发布了一系列新产品，包括4GHz带宽、12bit高分辨率数字示波器SDS7000A系列，8GHz带宽自研前端放大器芯片SFA8001，以及5GHz有缘差分探头SAP5000D系列。这些产品的发布标志着公司在高端示波器市场的进一步布局，有助于提升其在该领域的竞争力和技术积累。

主要观点

• 高端产品布局：鼎阳科技通过发布高带宽数字示波器，拓展了高端市场，预计该产品将显著提升公司高端产品收入占比，从而优化整体盈利能力。
• 自研芯片突破：公司成功推出首款自研数字示波器前端放大器芯片SFA8001，具备8GHz带宽和低噪声密度（1.9nV/√Hz），标志着在数字示波器领域实现了从“0”到“1”的技术突破。
• 盈利能力增强：2022年1-9月，高端产品营收同比增长119%，占比提升至17%，四大主力产品平均单价提升22.7%。公司毛利率和净利率分别达到57.6%和37.6%，盈利能力明显改善。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计2022-2024年营业收入分别为4.37亿元、6.33亿元、8.80亿元。
• 归母净利润预计为1.36亿元、1.77亿元、2.36亿元。
• 对应PE分别为72X、55X、42X，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料短缺风险
• 募投项目进展不及预期
• 高端产品拓展不及预期
• 限售股解禁风险
• 汇率波动风险

财务数据（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

投资建议与历史评级

历史推荐与目标价

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

结论

鼎阳科技通过发布高带宽、高分辨率示波器及自研前端放大器芯片，进一步巩固了其在高端示波器市场的地位，提升了产品竞争力。公司高端产品收入增长显著，盈利能力持续优化。未来业绩增长潜力大，预计2022-2024年营收和净利润将保持较高增速，维持“买入”评级。然而，需关注原材料短缺、募投项目进展、高端产品拓展及汇率波动等风险。