20221107-天风证券-鼎阳科技-688112.SH-三季报靓丽_量价齐升+国产替代+政策推动打开远期成长空间__3页_693kb

鼎阳科技（688112）三季报分析总结

核心内容概述

鼎阳科技（688112）在2022年三季报中表现出色，业绩实现大幅增长，展现出强劲的市场开拓能力和盈利能力。公司受益于产品均价提升、销量增长以及政策支持，为未来成长空间提供了有力支撑。

主要观点

• 业绩亮眼：2022年前三季度，公司实现营收2.67亿元，同比增长28.21%；净利润1.01亿元，同比增长66.24%；扣非归母净利润0.92亿元，同比增长62.97%。
• 盈利能力增强：毛利率达到57.60%，同比增长1.03个百分点；净利率达到37.62%，同比增长8.60个百分点。
• 产品结构优化：高端产品收入增长显著，2022年1-9月高端产品营收同比增长119%，占比提升至17%。高端产品平均单价比示波器高4.19倍，毛利率也高出13.91个百分点。
• 境内市场增长迅猛：境内营收同比增长79.93%，其中境内工业市场同比增长131.78%。22Q3境内营收同比增长124.55%，工业市场同比增长215.82%。
• 政策利好：2022年9月23日，国务院发布关于深化电子电器行业管理制度改革的意见，明确提出支持电子测量仪器行业，鼎阳科技作为国内龙头企业有望受益。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.31亿、1.99亿、2.83亿，对应PE分别为83.82X、54.95X、38.62X，维持买入评级。

关键信息

收入与利润表现

• 2022年前三季度营收：2.67亿元，同比增长28.21%。
• 2022年前三季度净利润：1.01亿元，同比增长66.24%。
• 2022年第三季度营收：1.03亿元，同比增长41.32%；净利润0.44亿元，同比增长120.83%。
• 扣非归母净利润：2022年前三季度0.92亿元，同比增长62.97%；2022Q3为0.40亿元，同比增长113.24%。

成本与费用

• 毛利率：57.60%，同比提升1.03个百分点。
• 净利率：37.62%，同比提升8.60个百分点。
• 费用率：销售费用率14.67%（同比+2.85%），管理费用率3.71%（同比+0.97%），研发费用率12.84%（同比+1.50%），财务费用率-12.45%（同比-13.20%）。

产品结构

• 高端产品：1-9月营收同比增长119%，平均单价同比增长22.67%，其中射频微波类产品平均单价同比增长38.32%。
• 射频微波类产品：平均单价为示波器产品的4.19倍，毛利率比示波器高13.91个百分点。

境内市场

• 境内营收：1-9月同比增长79.93%，其中工业市场同比增长131.78%。
• 22Q3境内营收：同比增长124.55%，工业市场同比增长215.82%。

财务预测

财务比率

风险提示

• 新冠疫情不确定风险
• 高端芯片仪器及核心算法研发不确定性
• 政策变动风险

投资评级

• 6个月评级：买入
• 当前价格：102.63元
• 目标价格：未提供

基本数据

总结

鼎阳科技在2022年三季报中展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，主要得益于产品均价上升、销量增长、毛利率提升以及政策支持。高端产品和境内市场表现尤为突出，显示出公司在国产替代方面的显著进展。分析师对公司的未来增长持乐观态度，预计其2022-2024年净利润将显著增长，市盈率逐步下降，维持买入评级。然而，公司仍面临新冠疫情、高端产品研发及政策变动等潜在风险。