20180318-国金证券-公用事业与环保产业研究_生态文明入宪_生态环境部重磅出炉_17页_1mb

能源与环境研究中心行业周报总结

核心内容

• 行业评级：公用事业与环保产业维持买入评级。
• 市场表现：上周公用事业与环保板块下跌1.46%，板块内燃气Ⅲ、热电、水电涨幅相对较好，燃机发电、水务Ⅲ、环保工程及服务Ⅲ跌幅较大。
• 个股表现：七成个股下跌，华电能源、大众公用、中材节能涨幅居前，菲达环保、建投能源、大通燃气跌幅居前。

主要观点

• 政策导向：生态文明写入宪法，显示环保的重要性。国务院机构改革将环保监管职能集中于生态环境部，提升政策执行效率。
• 环保政策：中央环保督查将聚焦四个重点，包括回头看、专向督查、完善制度、加强地方指导。大气污染治理特别排放限值标准在重点地区大幅降低，预计带来近千亿投资。
• 环保装备：在政策利好和环保行业趋严背景下，具有运营实力和技术优势的环保装备企业将受益，推荐关注重运营企业。
• 火电板块：火电边际成本降低，1-2月发电增速高达11%，市场逐渐回暖。火电板块PB均值仅为1.3，盈利改善有望推动ROE修复至10%，高分红比例使其具有长期配置价值。

关键信息

行业要闻

• 环保督察：今年中央环保督查将实现地级市全覆盖，重点关注大气、水、生态及污染治理。
• 环保政策：环保部发布多项政策，如《生活垃圾焚烧发电建设项目环境准入条件（试行)》、《铸造工业大气污染物排放标准（征求意见稿)》等，推动环保行业规范化发展。
• 环保投资：河北邯郸、安徽阜阳、河南焦作等地发布2018年环保重点投资项目，涉及水、大气、土壤等多领域，预计投资总额超千亿元。
• 生态保护红线：2018年所有省份需划定生态保护红线，以资源环境承载能力为硬约束，推动绿色低碳发展。

公司要闻

• 公司动态：多家公司发布重大公告，包括高管变动、股权质押、合同签署、融资安排等。
• 重点公司：碧水源、国祯环保、理工环科、先河环保、博世科被推荐为环保行业重点公司。

投资建议

• 重点推荐公司：碧水源、国祯环保、理工环科、先河环保、博世科。
• 盈利预测及评级：清新环境、东江环保、启迪桑德、高能环境、聚光科技、盈峰环境、天翔环境、上海环境等公司均被推荐为买入。

风险提示

• 项目风险：部分垃圾焚烧项目因居民抗议可能面临延期、追加成本或取消。
• 修复成本风险：土壤修复项目实际成本可能超出预算。
• 环保督察风险：环保督察过于强硬可能引发群体事件。
• 第三方治理风险：部分集团已有环保治理机构，第三方治理模式可能推进缓慢。

图表目录

• 图表1：上周公用事业与环保板块涨跌情况
• 图表2：上周申万公用事业与环保各三级子版块涨跌情况
• 图表3：A股公用事业与环保板块周涨跌幅前十公司
• 图表4：A股公用事业与环保板块周涨跌幅后十公司
• 图表5：上市公司公告
• 图表6：行业&公司深度研究报告
• 图表7：行业&公司点评
• 图表8：重点推荐公司盈利预测及评级

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。