环保行业2018年度中期投资策略：生态文明入宪，开启青山绿水新征程-20180625-信达证券-29页-1mb

报告摘要

生态文明入宪，开启青山绿水新征程总结

核心内容

生态文明入宪标志着中国社会经济发展路径的优化升级，推动环保法律法规完善与统一监管。2018年6月25日，生态环境部与自然资源部的成立，旨在解决“九龙治水”问题，提升监管效率与执法协同性。环保行业在政策推动下持续发展，重点关注大气治理、水环境治理与固废处理处置三大领域。

主要观点

大气治理：2018年“蓝天保卫战”重点推进，钢铁行业超低排放改造成为非电领域治理的突破口。政策引导钢铁企业实施超低排放，促进空气质量改善。
水环境治理：“水十条”进入中期考核阶段，城市黑臭水体治理和饮用水水源地保护成为核心任务。水务PPP项目在政策优化下实现量质齐增。
固废处理处置：环卫市场化进程加快，危废处置价格因督查加强而上涨。垃圾焚烧项目进入成熟期，龙头企业持续扩张。

关键信息

行业现状

环保行业股票家数为64家，总市值5404亿元，流通市值2424亿元。
信达证券覆盖13家环保企业，覆盖流通市值798亿元。

政策影响

生态文明写入宪法，提升环保执法效率。
生态环境部与自然资源部整合职责，推动统一监管与协同执法。
环保督查行动频繁，如“清废行动2018”、蓝天保卫战强化督查等。

投资建议

维持环保行业“看好”评级。
建议关注三条投资主线：1）非电领域大气治理；2）环卫及产业链一体化；3）水环境综合治理。
推荐公司包括龙净环保（增持）、启迪桑德（买入）、碧水源。

市场表现催化剂

环保政策出台
污染事件发生
监管执法力度加强
行业内公司重组收购频繁
签订重大项目合同

风险因素

政策出台和执行力度不达预期
市场竞争加剧
投资并购整合风险
项目进展和业绩确认不达预期
股价波动风险

行业趋势

大气治理：钢铁超低排放改造在2019年将迎来爆发，非电行业治理需求上升。
水环境治理：PPP新政优化市场环境，水务PPP项目量质齐增，城市黑臭水体治理有望提前完成。
固废处理处置：环卫项目快速落地，危废处置价格上扬，再生资源产业链亟待发展。

行业数据

大气治理：2017年重点城市PM2.5浓度下降33.3%，京津冀、长三角、珠三角区域PM2.5浓度分别下降39.2%、33.3%、26.0%。
水环境治理：截至2018年6月，全国城市黑臭水体治理完成率65%，同比2017年增长21个百分点。
固废处理：2018年1-5月环卫项目落地269个，占固废项目总数54.34%；垃圾焚烧项目进入成熟期，龙头企业持续扩张。

表格目录

表1：2018年生态环境督查专项行动

专项行动	时间	区域	内容
蓝天保卫战重点区域强化督查	18/6-19/4	京津冀“2+26”城市、汾渭平原11城市、长三角地区	持续开展大气污染防治强化督查
第一阶段	18/6/11-18/8/5	京津冀“2+26”城市	4个轮次，排查“散乱污”企业整治、燃煤锅炉淘汰、部督办问题整改
第二阶段	18/8/20-18/11/11	京津冀“2+26”城市、汾渭平原11城市	6个轮次，排查工业炉窑、矿山治理、小火电淘汰、“公转铁”落实、扬尘治理、秸秆焚烧管控
第三阶段	18/11/12-19/4/28	京津冀“2+26”城市、汾渭平原11城市、长三角地区	11个轮次，落实秋冬季减排措施，排查错峰生产及重污染天气应对措施
第一批中央环保督察“回头看”	18/6	河北、河南、内蒙古、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南等	检查重大生态环境问题
“清废行动2018”	18/5/9-18/5/15	长江经济带11省市	摸排核实2796个固废堆存点，发现1308个存在问题
城市黑臭水体整治	18/5-18/12	8个省20个城市	按照“水十条”要求，治理黑臭水体
饮用水水源地环境保护专项行动	18-19	全国	2018年底前完成长江经济带县级水源地清理整治
垃圾焚烧发电行业达标排放专项整治	2018	全国	2018/3/26审议通过
进口固体废物加工利用企业环境违法问题专项督查	2018	全国	禁止多种固体废物进口
“绿盾2018”自然保护区监督检查	2018	国家级、省级自然保护区	全面排查469个国家级保护区和847个省级保护区
“绿盾2017”国家级自然保护区专项行动	17/7-17/12	国家级自然保护区	调查处理2.08万个问题线索，关停2460多家违法企业
打击洋垃圾违法专项行动	17/7	全国	检查1792家企业，立案处理处罚建议1074家

表2：近几年水体污染事件

时间	事件
2018/6/13	云南昭通市垃圾污染问题久拖不决，渗滤液污染地下水
2018/6/11	广东清远市黑臭水体整治弄虚作假，居民叫苦不迭
2018/6/4	黑龙江哈尔滨市西泉眼水源地污染
2018/5/7	南宁8.6公里河道出现上百排污口，多条河被黑臭攻陷
2018/4/2	黄冈市罗田县经济开发区环境污染，违法生产污水直排
2018/3/31	河北宁晋县农灌井水质变红，存在环境污染问题
2017/11/22	青岛输油管道爆炸事件，海水污染
2017/6/20	中石油长庆油田分公司水污染
2017/5/5	嘉陵江水污染案，铊元素超标4.6倍
2017/3/18	河南新乡造纸厂污水灌溉麦田
2016/12/25	鲁抗医药偷排抗生素污水
2016/11/2	山西吕梁市兴县岚漪河水头污染
2016/6/17	剧毒污水直排长江
2016/4/17	常州外国语学校污染事件
2015/11/24	甘肃锑泄漏事件
2015/6/17	安徽池州千亩田变荒地
2015/6/15	广东练江水污染，成为全国污染最重的河流之一
2015/4/27	宜昌长阳蒙特锰业排污致水体污染
2015/4/15	海岸线“疮痍”
2015/3/9	泉州50多头死猪抛尸溪面，造成水体污染
2015/2/19	重庆5起水污染事件

表3：退库的水务类环保项目

项目名称	所属省份	投资总额（亿元）	一级行业	示范批次	调出原因
山东省泰安市岱岳区天颐湖水生态环境综合治理项目	山东省	5.01	生态建设和环境保护	第三批	项目融资未落实，不再继续采用PPP模式
湖南省益阳市中心城区黑臭水体政治工程PPP项目	湖南省	16.17	生态建设和环境保护	第三批	不再继续采用PPP模式
海南省北门江天角潭水利枢纽工程	海南省	45.63	水利建设	第三批	尚未落地，不再继续采用PPP模式
西咸国际文化教育园沙河海绵型生态修复项目	陕西省	8	生态建设和环境保护	第三批	项目投资主体和规模发生变化，一年内无进展
甘肃省甘南州黄河上游玛曲段生态治理工程PPP项目	甘肃省	2.22	生态建设和环境保护	第三批	项目投资主体和规模发生变化，一年内无进展
甘肃省武威市民勤县红沙岗镇生活污水处理工程及污水处理厂配套中水回用贮水池工程PPP项目	甘肃省	1.66	市政工程	第三批	不再继续采用PPP模式
甘肃省武威市民勤县城东区给排水工程PPP项目	甘肃省	1.54	市政工程	第三批	不再继续采用PPP模式
甘肃省武威市民勤县石羊河国家湿地公园建设项目	甘肃省	1.75	生态建设和环境保护	第三批	不再继续采用PPP模式

表4：2018年截至5月水务市场PPP项目

中标时间	中标方	项目名称	投资总额（亿元）
2018年1月	中原环保	宜阳县污水处理及排水管网（一期）工程	2
2018年1月	中原环保	万城县中心城区甘江河、S103线环境综合治理及龙泉公园工程PPP项目	8.19
2018年1月	中原环保	方城县中心城区潘河、三里河环境综合治理工程PPP项目	9.45
2018年1月	中原环保	民权县水务工程一体化建设及改造项目	8.77
2018年1月	启迪桑德	南宁市武鸣区流域水环境综合整治PPP项目	26.32
2018年1月	启迪桑德	清河渭北工业区航空工业组团段综合治理工程PPP项目	28
2018年1月	启迪桑德	广水市乡镇污水处理厂PPP项目	3.69
2018年1月	启迪桑德	湖南省湘潭县城乡供水一体化PPP项目	7.3
2018年1月	启迪桑德	来凤县乡镇污水处理全覆盖工程和来凤县城市污水处理厂提标升级、扩容改造及污水收集管网扩建工程PPP项目	7.28
2018年1月	东方园林	汾河流域生态修复汾河干流稷山城区段综合治理工程PPP项目	2.48
2018年1月	东方园林	梅州市梅江区农村生活污水处理设施及配套管网建设项目一期工程PPP项目	0.57
2018年1月	东方园林	丹江口市城区沙沟河生态修复工程PPP项目	2.47
2018年1月	东方园林	海南屯昌县镇域污水处理工程EPC总承包项目	1
2018年1月	中持股份	宁晋县经济开发区（西城工业园）污水集中处理厂PPP项目	2.8
2018年1月	中持股份	清河经济开发区污水处理厂二期改扩建工程PPP项目	0.66
2018年1月	中持股份	宁晋县经济开发区（西城工业园）污水集中处理厂PPP项目	0.85
2018年1月	中持股份	肃宁县污水处理厂TOT项目	0.8
2018年1月	东方园林	高唐县城市生态环境综合整治PPP项目	20
2018年1月	东方园林	江苏扬中市水环境综合整治工程PPP项目	48.4
2018年1月	中金环境	沙河市故河道改造升级工程PPP项目	2.75
2018年1月	碧水源	安哥拉水务项目	-
2018年1月	光大水务	山东德州南运河污水处理项目二期及南运河污水处理厂尾水除氟项目	1.58
2018年1月	光大水务	辽宁省大连市普兰店污水处理项目二期	0.82
2018年1月	永清环保	雄安新区唐河污水库污染治理与生态修复一期工程项目	1.66
2018年1月	南方汇通	中广核联达节能科技有限公司50000立方/天中水回用项目	10.08
2018年1月	中环环保	安徽庐江龙桥工业园区污水处理厂一期工程设计施工运营一体化项目	1.3
2018年1月	岭南园林	江门市潭江河流域治理工程PPP项目	5.27
2018年1月	岭南园林	江门市潭江河流治理工程PPP项目	8.4
2018年1月	碧水源	眉山市彭山区城市生活污水处理厂提标升级改造工程项目	1.6
2018年1月	启迪桑德	广东东源城乡环境综合整治PPP项目	6.09
2018年1月	岭南股份	尉氏县百城提质城市景观综合提升改造PPP项目	7.8
2018年1月	岭南股份	西峡县鹤河生态文化园PPP项目	7.9
2018年1月	铁汉生态	湘西凤凰县海绵城市建设PPP项目	8.86
2018年1月	国祯环保	合肥市小仓房污水处理厂PPP项目	11.16
2018年1月	国祯环保	宿州市诵桥区2018年农村饮水安全巩固提升DBO项目	3.5
2018年1月	天翔环境	青白江区第三污水处理厂及配套管网工程PPP项目	3.25
2018年1月	中原环保	巩义市生态水系建设工程PPP项目	13.97
2018年1月	中原环保	登封市2018年度农村生活污水治理项目	1.89
2018年1月	启迪桑德	广东东源城乡环境综合整治PPP项目	6.09

表5：2018年1-5月环卫项目落地一览（部分）

项目信息	时间	关联公司	涉及金额（亿元）	服务年限
河北省巨鹿县城城区环卫市场化项目	1.2	启迪桑德	0.1	5
广东省连平县城乡环卫一体化PPP项目	1.6	中联重科环境产业集团	2.42	26
甘肃省平凉市侄侗区农村环卫一体化处理项目	1.22	启迪桑德	2.93	18
天津市塘沽海洋高新区环卫一体化项目	1.24	启迪桑德	0.52	3
湖北省安陆市环卫一体化PPP项目	2.1	启迪桑德	0.5	30
云南省罗平县城区环卫一体化保洁服务采购项目	2.8	中国天楹股份有限公司	1.06	5
唐山市芦台经济开发区环卫一体化项目	2.12	北控水务	0.05	2
承德市滦平县城区环卫市场化运作项目	2.12	承德康达物业服务有限公司	0.43	3
甘肃天水市全城无垃圾一期特许经营服务项目	3.1	北京环境有限公司	15.85	10
济南市历城区城乡环卫一体化项目	3.5	济南绿净园保洁有限公司	0.0334	1
贵州省习水县9亿城乡生活垃圾一体化PPP项目	3.22	侨银环保科技股份有限公司	9	21
荣阳市乡镇环卫工作市场化运作项目四标段	4.28	北京桑德新环卫投资有限公司	0.52	5
安徽省桐城城乡环卫一体化PPP项目	5.2	北京环境有限公司	10.48	0.5+15
河北省唐山市中心城区环卫一体化PPP项目	5.4	北京环境有限公司	35.64	20
赣州市赣县区城乡环卫一体化一期工程PPP项目	5.21	玉禾田环境发展集团股份有限公司	5.08	15
广州市增城区新塘镇垃圾收运服务项目	5.25	侨银环保科技股份有限公司	0.6	3

表6：2018年1-5月垃圾焚烧项目落地一览（部分）

项目信息	时间	关联公司	涉及金额（亿元）	服务年限
获得越南河内市朔山垃圾处理发电厂投资许可	1.4	中国天楹股份有限公司	20.72	49
广东省惠阳市环境园生活垃圾焚烧二期PPP项目	1.18	绿色动力环保集团股份有限公司	17.86	29
浙江省临海市垃圾焚烧发电扩建项目	1.19	浙江伟明环保股份有限公司	2.6	30
山东省莘县循环经济产业园垃圾焚烧发电项目	1.30	上海实业环境控股有限公司	6	30
河南省沁阳县垃圾焚烧热电联产项目	2.9	盈峰环境科技集团股份有限公司	-	-
山东省微山县生活垃圾焚烧发电项目	2.14	安徽盛运环保(集团)股份有限公司	3	30
吉安市生活垃圾焚烧发电PPP项目	2.26	中国光大国际有限公司	6.37	30
西安高陵垃圾焚烧热电联产项目	2.27	上海康恒环境股份有限公司	1.07	24
广东省汕尾市垃圾焚烧发电二期项目(签约)	3.6	重庆三峰环境产业集团有限公司(联合体)	56元/吨	29
琼海市生活垃圾焚烧发电厂扩建工程PPP项目	3.6	中电国际新能源控股有限公司	85元/吨	30
四川省仁寿县垃圾焚烧发电PPP项目	3.14	四川省能源投资集团有限责任公司	52.5元/吨	-
湖北沙洋生物质及垃圾发电一体化项目	3.22	中国光大绿色环保有限公司	2.39	30
山东省嘉祥垃圾发电项目	4.12	中国光大国际有限公司	5.64	30
江苏省丹阳垃圾发电项目	4.12	中国光大国际有限公司	5.5	30
贵州省金沙县生活垃圾焚烧发电一体化服务PPP项目	4.17	中国恩菲工程技术有限公司等(联合体)	80元/吨	30
河南省登封市生活垃圾焚烧发电特性经营BOT项目	4.18	绿色动力环保集团股份有限公司	53元/吨	2
福建省永泰县生活垃圾焚烧发电项目	5.9	福州市保罗再生资源开发有限公司	2.65	-
云南省景洪市垃圾焚烧发电项目	5.23	锦江环境子公司临安嘉盛环保	4.8	-
越南胡志明市垃圾发电项目	5.25	重庆三峰环境产业集团有限公司	-	-
河南南阳静脉产业园环保能源热电联产PPP项目	5.29	上海康恒环境股份有限公司	4	30