20220523-华融融达期货-豆粕菜粕周报_豆菜粕盘面偏强震荡_7页_909kb

豆菜粕市场分析总结

核心内容

本文主要分析了2022年5月美豆及国内豆菜粕的市场走势，结合USDA供需报告、国内大豆到港情况、油厂开机率变化以及宏观经济因素，评估了豆粕和菜粕的短期走势与操作策略。

主要观点

1. 全球大豆供需格局

• USDA发布的5月供需报告显示，2021/22年度全球大豆年末库存预估为8,524万吨，较4月报告下调434万吨。
• 2022/23年度全球大豆年末库存预估为9,960万吨，产量预估为3.9469亿吨。
• 尽管2022/23年度美豆种植面积预期增加，但新作产量仍需时间和天气条件配合，短期内难以兑现。
• 北半球油籽作物处于种植期，未来需密切关注主产国的种植面积和天气变化。

2. 国内大豆市场动态

• 自4月以来，大豆到港量逐步增加，4月到港量达807万吨，5月和6月预计均超过900万吨，基本满足国内需求。
• 国内自4月1日起连续8周拍卖进口大豆，累计成交160万吨，有效缓解了短期供给压力，油厂开机率随之上升。
• 豆粕现货基差持续回调，当前全国豆粕现货对09合约基差基本跌至150元/吨附近，山东甚至跌破100元/吨。
• 未来7月前，现货基差仍有进一步下跌空间。

3. 豆菜粕价差分析

• 加拿大统计局预计2022年新作菜籽种植面积将较上年下滑7%。
• 由于加拿大菜籽出口占全球70%左右，远期全球菜籽供应仍偏紧，菜粕价格有支撑。
• 因此，豆菜粕价差短期内难以大幅走扩，维持走缩趋势。

关键信息

4. 市场走势与操作建议

• 豆粕单边行情：震荡为主，建议在3850-4250元/吨区间操作2209合约。
• 豆菜粕价差：维持走缩趋势，可逢高做缩。
• 现货基差：受国内大豆采购进度影响，7月前现货基差压力较大，建议以预售基差为主。

风险提示

• 国内疫情频发可能影响油厂开机率及公路运输，进而导致现货基差走高。
• 俄乌冲突及谈判进展可能对全球油籽产量和出口产生影响，需密切关注。

图表说明（部分）

• 图1：2020-2022年进口大豆近月盘面榨利走势
• 图2：2020-2022年进口大豆近月现货榨利走势
• 图3：全国大豆港口库存
• 图4：全国沿海油厂豆粕库存
• 图5：大豆压榨量
• 图6：菜籽压榨量
• 图7：豆粕09-01合约价差
• 图8：菜粕09-01合约价差

作者与联系方式

• 作者：华融融达期货厦门营业部尚油汇团队
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