20250317-银河期货-_粕类周报_豆粕震荡运行_菜粕大幅上涨_18页_1mb

【粕类周报总结】

核心内容

本周粕类市场整体呈现震荡运行态势，豆粕和菜粕走势分化。豆粕因近端供应压力及市场情绪影响，呈现冲高回落，短期偏弱震荡。菜粕则因进口关税政策及供应端收紧预期，出现大幅上涨，但后续供应压力可能限制其涨幅。

主要观点

豆粕走势

• 盘面表现：豆粕09合约继续逢低以多单思路对待，预计短期以偏强震荡为主。
• 基本面分析：国内豆粕现货市场库存仍处于低位，但下游需求疲软，提货量下降，市场成交清淡。
• 供应预期：巴西大豆装运加快，预计后续到港压力增加，对豆粕价格形成一定压制。
• 价差情况：豆粕57及59价差整体偏弱，远月跌幅空间或受限。

菜粕走势

• 盘面表现：菜粕走势强劲，但受价差缩窄及需求抑制影响，后续供应紧张情况可能有所缓解。
• 基本面分析：国内菜粕库存较高，且仍有供应补充，短期内供应端收紧空间有限。
• 价差情况：菜粕91价差跟随上涨，59价差因近端压力及远期缺口呈现下跌态势，整体价差偏弱。
• 供需变化：3月期间菜粕市场整体正常，但后续菜籽及颗粒菜粕到港量下滑，库存或逐步去化。

关键信息

美豆市场

• 出口销售：本周美豆新增出口销售75.17万吨，高于前一周及去年同期，主要受其他进口国买船积极性影响。
• 压榨利润：美豆压榨利润明显回落，主要受生柴需求不利及后续美豆粕出口影响。
• 种植情况：由于美豆种植利润亏损严重，预计新作种植面积可能进一步下修，对价格形成支撑。
• 供需平衡：美豆旧作需求完成较好，新作平衡表利空程度存在不确定性，短期难以大幅体现。

巴西市场

• 收获进度：截至3月9日当周，巴西大豆收获进度达60.9%，较上周提升12.5%，预计出口量将明显增加。
• 装运加快：巴西装运速度加快，Anec口径预估3月大豆出口量为1545万吨，高于去年同期1400万吨。
• 供需特点：巴西国内供需偏宽松，但出口压力将逐步显现。

阿根廷市场

• 天气状况：阿根廷产区天气良好，降雨量高于平均水平，土壤墒情恢复，但农户销售积极性一般。
• 市场扰动：市场传闻油厂工人罢工，但国际油粕市场反应一般，压榨扰动有限。

进口成本与运费

• 海运费上涨：美湾、巴西、阿根廷大豆进口海运费均上涨，显示运输成本增加。
• 基差情况：美湾FOB基差上涨，巴西和阿根廷也呈现上涨趋势，显示进口成本支撑。

交易策略建议

单边策略

• 豆粕：09合约逢低做多，短期以震荡运行为主。
• 菜粕：多单考虑逐步减仓，逢低买入。

套利策略

• M57反套：豆粕5月与7月合约反向套利。
• M11-1正套：豆粕11月与1月合约正向套利。
• RM71正套：菜粕7月与1月合约正向套利。

期权策略

• 卖出看跌期权：建议卖出M2509与RM2509看跌期权（仅作为参考，不构成交易依据）。

市场展望

• 豆粕：短期震荡偏弱，远月跌幅空间或受限，关注美豆种植面积及出口情况。
• 菜粕：短期强势，但后续供应端收紧空间有限，需关注豆菜粕价差变化及需求调整。

数据来源与免责声明

• 数据来源：主要参考美豆出口检验量、压榨量、巴西及阿根廷大豆出口及压榨数据，以及国内豆粕、菜粕库存及提货量。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。

联系方式

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作者信息

• 研究员：陈界正
• 期货从业证号：F3045719
• 投资咨询证号：Z0015458