有色市场分析总结（2021年3月26日）
核心内容概览
本报告由兴证期货研发中心有色研究团队发布，分析师为孙二春和孟宪博，主要分析了铜与锌市场的近期走势及中长期展望，并提供了相关的行业要闻与市场数据更新。
后市展望及策略建议
铜市场展望
- 短期走势：夜盘沪铜延续弱势，市场情绪波动较大，压制了基本金属的金融属性。
- 基本面分析：
- 需求端：海内外实体经济复苏，欧元区和美国制造业PMI均超预期回升，国内进入消费旺季，铜需求稳中向好。
- 供应端：铜矿加工费TC位于历史低位32美元/吨附近，铜矿供应偏紧格局持续。
- 中长期判断：铜基本面处于边际改善进程中，铜价中长期大概率向上。
锌市场展望
- 短期走势：沪锌夜间震荡偏弱，LME锌价格下跌0.73%。
- 基本面分析：
- 供给端：锌精矿供应偏紧，加工费持续走低，有望延续至二季度。
- 需求端：春节后下游企业开工理想，尽管利润较低，但逢低采购意愿较强，锌价下方支撑有力。
- 中长期判断：随着消费旺季的到来，供需格局有望好转，锌价中长期大概率止跌上行。
行业要闻
铜行业动态
- Golden Deeps 开始纳米比亚铜矿钻探：将在 Khusib Springs 铜矿进行18孔750米反向循环钻探，测试未扩展至地面的矿床延伸。
锌行业动态
- 苏伊士运河巨轮搁浅：台湾长荣海运“长赐”号货轮在苏伊士运河搁浅，影响全球航运，船东可能面临数百万美元索赔。
市场数据更新
铜市场数据
表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨）
| 指标名称 |
2021-03-25 |
2021-03-24 |
变动 |
幅度 |
| 沪铜主力收盘价 |
65,560 |
66,480 |
-920 |
-1.38% |
| SMM现铜升贴水 |
-110 |
-105 |
-5 |
+4.76% |
| 长江电解铜现货价 |
65,930 |
66,160 |
-230 |
-0.35% |
| 精废铜价差 |
2,050 |
2,003 |
+46 |
+2.32% |
表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨）
| 指标名称 |
2021-03-25 |
2021-03-24 |
变动 |
幅度 |
| 伦铜电3收盘价 |
8,799.0 |
8,889.0 |
-90.0 |
-1.01% |
| 上海洋山铜溢价均值 |
63.50 |
64.00 |
-0.5 |
-0.78% |
| 上海电解铜CIF均值(提单) |
60.0 |
63.0 |
-3.0 |
-4.76% |
表3：LME铜库存情况（单位：吨）
| 指标名称 |
2021-03-25 |
日变动 |
注销仓单 |
注销占比 |
| LME总库存 |
121,675 |
-275 |
+35600 |
+29.26% |
| 欧洲库存 |
108,075 |
-175 |
+25700 |
+23.78% |
| 亚洲库存 |
5,025 |
-100 |
+1975 |
+39.30% |
| 美洲库存 |
8,575 |
0 |
+7925 |
+92.42% |
表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨）
| 指标名称 |
2021-03-25 |
2021-03-24 |
变动 |
幅度 |
| SHFE铜注册仓单 |
112,103 |
113,450 |
-1347 |
-1.19% |
| SHFE锌库存总计 |
187,372 |
171,794 |
+15578 |
+9.07% |
锌市场数据
表6：国内锌市变化情况（单位：元/吨）
| 指标名称 |
2021-03-25 |
2021-03-24 |
变动 |
幅度 |
| 沪锌主力收盘价 |
21,415 |
21,635 |
-220 |
-1.02% |
| 上海有色网现锌升贴水 |
20 |
8 |
+13 |
+166.67% |
| SMM 0#锌锭上海现货均价 |
21,568 |
21,680 |
-112 |
-0.52% |
| SMM 1#锌锭上海现货均价 |
21,478 |
21,593 |
-115 |
-0.53% |
表7：LME锌市变化情况（单位：美元/吨）
| 指标名称 |
2021-03-25 |
2021-03-24 |
变动 |
幅度 |
| 伦锌电3收盘价 |
2,780 |
2,786 |
-6 |
-0.20% |
| 上海电解锌溢价均值 |
125 |
125 |
0 |
0% |
| 上海电解锌CIF均值(提单) |
115 |
115 |
0 |
0% |
表8：LME锌库存情况（单位：吨）
| 指标名称 |
2021-03-25 |
变动 |
注册仓单 |
注销仓单 |
注销占比 |
| LME总库存 |
271,225 |
-125 |
239,625 |
31,600 |
11.65% |
| 欧洲库存 |
30,925 |
-75 |
30,325 |
600 |
1.94% |
| 亚洲库存 |
132,750 |
-50 |
101,850 |
30,900 |
23.28% |
| 北美洲库存 |
107,550 |
0 |
107,450 |
100 |
0.09% |
表9：SHFE锌仓单日报（单位：吨）
| 指标名称 |
2021-03-25 |
2021-03-24 |
变动 |
幅度 |
| SHFE锌注册仓单 |
37,435 |
37,860 |
-425 |
-1.12% |
| SHFE锌库存总计 |
122,420 |
123,218 |
-798 |
-0.65% |
市场走势分析
- 铜市场：
- 国内电解铜现货升贴水、LME铜升贴水、沪铜期限结构等图表显示价格波动与市场预期变化。
- 锌市场：
- 国内锌期现价格、沪锌期限结构、现货对当月升贴水、LME锌升贴水等图表反映锌价的短期震荡及市场供需变化。
全球库存情况
- 铜库存：LME铜库存下降，注销仓单增加，表明市场流动性有所改善。
- 锌库存：LME锌库存小幅下降，注销仓单比例上升，SHFE锌库存略有减少，整体库存水平相对稳定。
分析师承诺与免责声明
- 分析师承诺报告内容基于独立、客观的研究，不受到第三方影响。
- 报告数据来源于公开资料，分析逻辑基于职业理解，结论仅供参考。
- 报告不构成投资建议，客户应自行判断是否适合其投资目标与风险承受能力。
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总结
本报告重点分析了铜与锌市场在2021年3月25日至26日的走势与基本面变化，指出铜与锌均存在中长期上涨的潜力。铜市场受需求回升与供应偏紧支撑，锌市场则受益于下游采购意愿增强与供应紧张。报告同时提供了丰富的市场数据与图表支持，涵盖国内外价格、库存及仓单变动情况。最后强调了报告的独立性与免责声明，提醒投资者理性对待市场分析结果。
