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兴证期货研发中心有色研究团队总结（2021年2月4日）

核心内容

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队发布，分析师孙二春对铜和锌市场进行了短期展望与策略建议，并提供了相关的市场数据与库存信息。报告内容涵盖国内外铜、锌市场走势、库存变化及行业动态。

主要观点

铜市场展望及策略建议

• 短期走势：夜盘沪铜小幅反弹，但短期铜价大概率维持震荡。
• 基本面支撑：
  • 供应端铜矿短缺格局延续，TC（加工费）持续走低，冶炼亏损与减产预期对铜价形成支撑。
  • 需求端，海内外经济复苏，美国1月制造业PMI超预期上升至59.2，铜消费整体稳定。
• 中长期趋势：随着基本面预期逐步兑现，铜价或将重回上行趋势。
• 库存情况：
  • SHFE注册仓单小幅减少，LME库存维持高位，进口流入预期增强。
  • 全球铜库存整体偏高，但注销仓单比例显示市场流动性有所改善。

锌市场展望及策略建议

• 短期走势：沪锌夜间延续涨势，但上涨空间有限。
• 基本面分析：
  • 国内48家锌冶炼厂1月产量同比下降4.2%，低于预期，对锌价形成一定支撑。
  • 下游消费疲软，国外经济复苏偏缓，基本面没有根本性改善。
• 库存情况：
  • SHFE锌注册仓单增加，库存总计小幅上升，显示市场供应略显紧张。
  • LME锌库存维持高位，注销仓单比例较低，市场流动性相对较弱。

关键信息汇总

铜市场数据更新

锌市场数据更新

行业要闻

铜行业动态

1. Rambler矿业：2021年计划生产6600-7400吨铜及1700-2200盎司金。
2. Freeport：2020年四季度铜产量增长4.5%，黄金产量增长22.4%，预计2021年继续增长。
3. 英美资源：2020年四季度铜产量同比增长8%，2021年生产指导保持不变。
4. 智利铜企：多家铜企12月产量下跌，Codelco产量同比下降16%，全年产量同比增长1.2%。

锌行业动态

1. New Century Resources：第四季度锌产量同比下降3.57%，主要受雨季和供电中断影响。

市场走势与库存分析

铜市场走势与库存

• 市场走势：沪铜主力价格小幅回落，现货升贴水明显上涨，显示现货市场对铜价的支撑增强。
• 库存变化：
  • LME总库存75,000吨，注销仓单占比33.4%。
  • 亚洲库存增加，美洲库存注销比例高达98.8%，显示市场流动性改善。
  • COMEX铜库存小幅下降，显示市场供应压力略有缓解。

锌市场走势与库存

• 市场走势：沪锌主力价格上涨，现货升贴水回落，显示市场供需关系略有改善。
• 库存变化：
  • LME总库存290,900吨，注销仓单比例11.85%。
  • SHFE锌注册仓单增加，库存总计小幅上升，显示市场供应偏紧。

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