20180617-天风证券-交通运输行业研究周报_中美贸易战正式开打_财政部取消三机场民航发展基金返还_18页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月交通运输行业整体表现及主要子板块的动态，包括航空、机场、物流、航运、港口、铁路和公路等，同时提供了投资建议、行业数据追踪和风险提示。

主要观点

1. 市场综述

• A股市场震荡下跌，交运板块整体下跌1.5%，但铁路运输板块涨幅最大（3.4%），高速公路板块跌幅最大（-5.0%）。
• 交运板块涨幅前三为：恒基达鑫（8.7%）、大秦铁路（5.8%）、华夏航空（4.1%）；跌幅前三为：宁波东力（-14.0%）、营口港（-13.9%）、吉林高速（-13.0%）。

2. 航空机场板块

• 航空板块：民航重启提价，京沪线价格管制放松，端午假期衔接暑运旺季，预计票价和客座率将显著提升，单位非油成本走低。政策支持和行业供需改善推动行业进入旺季，预计形成“戴维斯双击”效应，继续推荐三大航（A+H），关注春秋航空、吉祥航空。
• 机场板块：财政部取消三机场（广州白云、北京首都、海口美兰）的民航发展基金返还政策，设置半年过渡期。该政策取消将对三机场2018年底后的营收造成短期冲击，但对其他机场无基本面影响。当前机场股价已反映未来商业增长预期，短期调整后具备长期投资价值，推荐上海机场。

3. 物流快递板块

• 快递板块：圆通股东云锋新创拟减持股份，顺丰股东亦有减持行为。长期投资逻辑仍为成本管控、格局变化和差异化竞争，中期市占率将成为估值关键因素。
• 物流板块：推荐估值便宜、受地产业务带动的建发股份，关注长久物流和自贸港相关标的畅联股份、华贸物流。

4. 航运港口板块

• 航运板块：集运市场运价分化，SCFI环比下跌3.5%至778点，美西线运价跌6.8%。尽管中美贸易战对航运影响不显著，但中长期对航运企业预期有持续影响。预计2019年行业或迎来拐点，关注中远海控。
• 油运市场：BDTI环比持平，BCTI跌1.9%。建议关注招商轮船、中远海能。
• 散货市场：BDI涨3.9%，接近前期高点，建议关注中远海特。
• 港口板块：公路治超导致短期阵痛，但“公转铁”带来吞吐量增量。推荐上港集团，关注深赤湾A、厦门港务。

5. 铁路公路板块

• 铁路板块：基本面改善与国企改革是投资主线，推荐铁龙物流、广深铁路、大秦铁路。
• 公路板块：关注业绩确定、估值安全、股息稳定的标的，如粤高速A、深高速。

关键信息

6. 投资建议

• 推荐股票：中国国航、南方航空、东方航空、长久物流、广深铁路、铁龙物流、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份。
• 关注股票：吉祥航空、申通快递、圆通速递、安通控股、海峡股份、深圳机场、厦门港务。

7. 风险提示

• 国企改革低于预期。
• 中国经济下行压力。
• 汇率和油价剧烈波动。

行业数据追踪

• BDI指数：上涨3.9%，接近前期高点。
• SCFI指数：整体下跌3.5%，但地中海航线略有上涨。
• 航空数据：整体客座率维持在较高水平，票价指数有望在暑运旺季提升。
• 油价：短期下跌对市场有刺激作用，但高油价对航运业复苏形成压力。

重点公司分析

8. 铁龙物流

• 控股股东为中铁集装箱运输有限责任公司，主营业务包括铁路特种集装箱、铁路货运及临港物流。
• 预计2018年业绩对应当前市值PE为24倍，2018-2019年净利润分别为4.95亿元和6.13亿元，业绩CAGR预计为36%。
• 投资建议：维持买入评级，预计2018-2019年收入增速分别为15.4%和18.9%。

9. 海航控股

• 拟引入淡马锡，整合资源做主业，重组完成后海航集团将成为第一大股东。
• 2018-2019年收入增速预计为14.4%和18.9%，归母净利分别为34.2亿和46.1亿，EPS分别为0.20元和0.27元。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价3.7元。

10. 南方航空

• 5月运营数据表现靓丽，国际线客座率创单月新高。
• 预计2018-2019年收入增速分别为16.9%和15.9%，归母净利分别为79.1亿和102.4亿。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价15.3元。

个股解禁情况

• 本周及近期交运个股解禁情况如表4所示，部分公司解禁后流通股占比将显著增加。

标的预测

• 航空板块：南方航空、东方航空、中国国航的EPS分别为0.59、0.44、0.59，PE分别为15.8、21.4、20.3。
• 航运板块：安通控股、海峡股份的EPS分别为0.52、0.45，PE分别为24.8、47.8。
• 港口板块：上港集团、深赤湾A的EPS分别为0.50、0.92，PE分别为11.7、28.7。
• 物流板块：建发股份、顺丰控股、韵达股份的EPS分别为1.17、1.08、1.21，PE分别为8.4、40.5、42.6。
• 机场板块：上海机场、白云机场的EPS分别为1.91、0.93，PE分别为29.1、23.6。
• 高速板块：深高速的EPS为0.65，PE为12.1。
• 铁路板块：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路的EPS分别为0.14、0.25、0.90，PE分别为26.7、32.2、9.5。

总结

本报告整体对交通运输行业保持谨慎乐观态度，认为行业基本面改善与政策支持将推动长期增长。尽管短期面临一些政策调整和市场波动，但长期投资价值依然显著。重点推荐航空、铁路和机场板块，关注物流和港口板块的结构性机会。