中美贸易战如期开打_避险情绪主导市场_6页_892kb

证券研究报告-事件点评总结

核心内容

本报告分析了中美贸易战开打对全球经济和资本市场的影响，指出此次贸易战具有中长期属性，短期内难以收兵，将对市场产生广泛而深远的影响。报告强调，贸易战的背景源于金融危机后全球再平衡战略带来的利益冲突，以及特朗普政府对全球贸易格局的重新定位。

主要观点

• 贸易战背景：中美贸易战的爆发是全球政经格局变化的必然结果，反映了美国对华竞争的加剧和中国在经济转型过程中对全球产业链地位的挑战。
• 贸易战影响：第一波贸易战涉及500亿至600亿美元的商品，对我国出口和经济结构产生冲击，尤其对高铁、新能源汽车和高科技等领域影响较大。
• 市场反应：全球避险情绪上升，股票和大宗商品受到冲击，而黄金、日元和债券等避险资产表现突出。
• 资产配置建议：短期来看，黄金、债券和日元等避险资产收益明显；中长期则需关注贸易再平衡、自贸区概念及核心资产价值重估。

关键信息

1. 事件回顾

• 美国措施：特朗普签署备忘录，计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税，涵盖现代铁路、新能源汽车和高科技等1300个产品类别。
• 中国反制：中国商务部宣布对自美进口部分产品加征关税，以平衡美方232措施对我国造成的利益损失。

2. 经济基本面影响

• 出口占比：对美出口占我国对外贸易的比重较高，2017年达到4297亿美元，其中交通运输设备出口占比达4.58%。
• 经济增长：2017年我国进出口总额达4.10万亿美元，同比增长11.39%，其中出口增速为7.9%，贸易顺差为4214亿美元。
• 汇率压力：人民币汇率面临压力，若贸易战深入发展，将动摇全球对人民币的信心，迫使中国消耗外汇储备以稳定汇率。

3. 资本市场反应

• 全球股市下跌：美股大幅下跌，道指、标普500和纳指均出现显著跌幅。
• 中概股受挫：新浪、京东、网易、百度、阿里巴巴、微博等中概股均出现较大跌幅。
• 避险资产上涨：黄金、日元和债券等避险资产受益明显，美国10年期国债收益率下跌9个基点，COMEX黄金期货上涨1%。

4. 大类资产运行展望

• 短期趋势：黄金、债券和日元等避险资产表现突出，债市有望迎来上涨行情。
• 中期趋势：美股将面临价值重估压力，A股将向弱周期主线回归，消费、金融和地产等板块配置价值上升。
• 风险提示：需警惕美国政策超预期转向及全球经济表现超预期带来的风险。

资料来源

• 图表资料来自Wind和中原证券。
• 数据涵盖2017年对美出口金额、GDP增速、人民币汇率及主要资产价格变动。

结论

中美贸易战的开打将对全球市场产生系统性影响，推动大类资产运行逻辑发生深层次变化。投资者应关注避险资产、核心资产及贸易再平衡相关板块，同时警惕汇率波动和全球货币政策变化带来的风险。