20180617-川财证券-军工行业周报_中美贸易战升级_军工板块持续调整_10页_1mb

军工行业周报（20180617）总结

核心内容概述

本周军工板块整体表现低迷，跌幅居前，其中地面兵装板块跌幅达6.82%。军工行业作为高估值、高贝塔值板块，在市场整体走弱的背景下受到较大冲击。然而，当前军工板块估值水平处于近三年来的低点，且2018年国防预算超预期增长，军改逐步落地，行业基本面有所改善。结合军工企业下半年集中交付结算的特点，我们认为当前市场回调为中长期布局提供了较好机会。

主要观点

• 市场整体疲软：受CDR基金发售、独角兽上市、信用债违约、美联储加息及中美贸易战升级等因素影响，市场流动性承压，风险偏好下降，军工板块作为高贝塔板块跌幅居前。
• 板块估值处于低位：军工板块估值水平处于近三年来低点，具备中长期投资价值。
• 短期关注自主创新与进口替代：在中美贸易摩擦背景下，具备较强自主创新能力、存在进口替代潜力且行业空间较大的军工企业值得关注。
• 重点个股推荐：如耐威科技、景嘉微、振芯科技、国睿科技、四创电子、中光防雷、星网宇达等。

关键信息

市场表现

• 整体市场下跌：2018年初至今，上证综指下跌8.63%，沪深300下跌6.88%，军工板块累计下跌21.55%。
• 本周板块表现：军工板块本周累计下跌5.79%，在28个子板块中排名倒数第二。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：星网宇达（21.77%）、耐威科技（7.07%）、航天动力（0.21%）、新余国科（-1.17%）、景嘉微（-1.52%）。
  • 跌幅前五：江龙船艇（-18.57%）、航新科技（-14.57%）、中国应急（-13.84%）、安达维尔（-12.71%）、*ST船舶（-11.17%）。

行业动态

国际动态

• 朝美会晤：6月13日，朝鲜与美国领导人签署联合声明，确定半岛无核和平目标。
• 俄罗斯军备发展：加快“哈斯基”级核潜艇研发，装备“锆石”高超声速导弹，首艇计划2027年下水。
• 美国F-35交付：洛克希德·马丁公司完成第300架F-35战斗机交付。
• 法国提议召开伊核会议：法国总统马克龙提议召开除美国外的伊核问题部长级会议。
• 土耳其使用俄制导弹：土耳其总统埃尔多安表示将在必要时使用俄制S-400防空导弹系统。
• 美国暂停韩军演习：美国宣布无限期暂停与韩国的大规模军事演习。
• 欧洲防务合作：法国强调需建立欧洲军工规则体系以推动共同防务发展。

国内动态

• 军改推进：中共中央办公厅、国务院办公厅、中央军委办公厅印发指导意见，推进军队全面停止有偿服务。
• 中国海军出访：中国海军第二十八批护航编队抵达喀麦隆杜阿拉港进行友好访问。
• T800材料应用：T800级碳纤维复合材料首次在国内直升机型号上应用。
• 中企参展欧洲防务展：2018年欧洲国防防务展上，56家中企参展，创历史新高。
• 反对美台军事联系：国务院台湾事务办公室表示坚决反对美国与台湾地区进行任何形式的官方往来和军事联系。
• 嫦娥四号中继星成功入轨：探月工程“鹊桥”中继星成功进入地月L2点Halo轨道，为后续探测任务提供支持。
• 北部战区海军视察：习近平视察北部战区海军，强调贯彻强军思想，推进转型建设。

公司动态

• 天银机电：6月12日，全资子公司设立天津子公司，注册资本1,000万元。
• 中国动力：6月13日，计划收购陕西柴油机重工和重庆齿轮箱有限责任公司股权，分别持股64.71%和51.94%。
• 耐威科技：6月15日，发布2018年半年度业绩预告，净利润同比增长70.01%-100.00%。

风险提示

• 政策执行不及预期：军改、军民融合等政策的执行情况可能影响行业发展。
• 估值仍相对较高：尽管处于低位，但军工板块整体估值仍高于其他板块，需关注市场情绪变化。

投资建议

• 中长期布局机会：当前军工板块估值处于近三年低点，具备中长期投资价值。
• 短期关注自主创新能力：建议关注具有自主创新能力、进口替代潜力及行业空间较大的个股。

分析师信息

• 分析师：孙灿
• 联系方式：010-68595107, suncan@cczq.com
• 联系人：杨广
• 联系方式：010-66495651, yangguang@cczq.com

重要声明

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