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仲景食品 (300908) 2022年一季度业绩总结

核心内容

仲景食品于2022年4月26日发布2022年第一季度财务报告，显示公司一季度营收和利润均出现下滑。尽管如此，公司正通过多方面策略改善经营状况，未来增长预期较为乐观。分析师首次覆盖公司，给予“推荐”投资评级。

一季报关键数据

• 营收：1.99亿元，同比下滑3.96%
• 归母净利润：0.17亿元，同比下滑58.46%
• 扣非净利润：0.12亿元，同比下滑66.89%
• 毛利率：38.03%，同比下降4.37个百分点
• 净利率：8.42%，同比下降11.16个百分点
• 销售费用率：23.25%，同比上升9.94个百分点
• 管理费用率：7.35%，同比下降1.81个百分点
• 财务费用率：-0.87%，同比上升0.88个百分点

利润承压原因

1. 原材料成本上涨：花椒、大豆油及牛肉等主要原材料价格上升，直接影响毛利率。
2. 销售费用增加：公司加大广告及品牌宣传投入，包括央视春晚广告、高铁、电梯、地铁等硬广投放，导致销售费用率显著上升。
3. 投资收益减少：公司投资收益下降，对净利润产生负面影响。

公司未来战略方向

公司正通过以下措施推动2022年及未来增长：

渠道建设

• 线下渠道下沉与深耕：提升终端覆盖，构建线上线下融合的一体化营销网络。
• B端与C端并重：拓展市场覆盖面，增强渠道竞争力。

产品品类拓展

• 聚焦风味配料与调味品：深化核心产品布局。
• 加快速冻预制食品产业链延伸：拓展新业务领域，提升产品附加值。

营销策略

• 强化品牌建设：以“采蘑菇的小姑娘”和“香菇多糖”为品牌抓手，提升市场认知度。
• 持续广告投入：坚持硬广投放策略，提升品牌影响力。

产能扩张

• 推进年产1200万吨调味配料项目：提升产能，满足市场需求。
• 建设年产6000万瓶调味酱生产线：增强产品供给能力，拓展市场份额。

盈利预测与估值

预测分析

• 营收持续增长：预计2022-2024年营收年均增长率在14%左右，显示公司具备稳定增长潜力。
• 利润逐步恢复：归母净利润预计在2022年实现11.2%的同比增长，随后增速提升，2024年预计增长18.2%。
• 估值逐步下降：随着盈利增长，PE逐步下降，未来估值有望进一步优化。

风险提示

1. 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
2. 疫情拖累消费：短期内可能对终端销售造成压力。
3. 行业竞争加剧：调味品行业竞争激烈，需持续投入以保持市场份额。
4. 区域扩张不及预期：可能影响公司市场拓展进度。
5. 产能建设或利用不足：可能影响公司未来的盈利能力与增长速度。

投资评级

• 股票投资评级：推荐（首次）
• 预期相对沪深300指数涨幅：预期将高于15%

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，4年食品饮料研究经验，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名及金麒麟新锐分析师称号。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，具备双学位背景，专注于调味品领域研究。

总结

仲景食品在2022年一季度受到疫情和原材料价格上涨的双重影响，导致营收与利润下滑。然而，公司正通过渠道下沉、品类拓展、品牌营销和产能扩张等多方面策略积极应对，预计2022年起利润将逐步恢复。分析师基于对公司基本面和未来增长潜力的分析，首次给予“推荐”评级，认为公司具备中长期投资价值。