20210421-东北证券-仲景食品-300908.SZ-仲景食品2021年一季报点评_成长拐点已现_业绩加速有望迎来戴维斯双击_4页_699kb

报告摘要

仲景食品（300908）发布2021年一季报，显示公司业绩显著增长，成长拐点已现，未来有望实现业绩加速增长并迎来戴维斯双击。报告指出公司调味配料与调味食品业务均表现良好，收入和利润均实现同比提升。

业绩增长显著：
- 2021年第一季度公司实现营业收入2.07亿元，同比增长26.11%。
- 归母净利润达0.40亿元，同比增长40.56%。
- 扣非归母净利润0.35亿元，同比增长28.94%。
- EPS为0.40元，净利率提升至19.55%，毛利率为42.40%，同比提升0.61个百分点。
成本与费用变化：
- 毛利率提升主要得益于调味配料原材料成本下降。
- 销售费用率略有下降，但预计调整至去年同口径增长约2个百分点。
- 管理费用率上升，主要由于职工薪酬及修理费增加。
- 研发费用率提升，反映公司加大研发投入。
- 财务费用率为负，主要由于公司无银行借款且存款利息收入增加。
增长驱动因素：
- 公司销售人员增加，深耕老市场并开拓新市场。
- 新市场采用人海战术推广试吃，老市场通过增加陈列提升销售。
- 新媒体入驻抖音等平台加大宣传力度。
- 航空餐合作提升品牌知名度。
盈利预测：
- 预计2021-2023年EPS分别为1.79元、2.50元、3.38元。
- 对应PE分别为41倍、29倍、22倍。
- 维持“买入”评级，上调目标价至112.5元。
风险提示：
- 原材料价格波动。
- 食品安全问题。
- 盈利预测不及预期。

年份	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	6.28	7.27	9.81	12.91	16.72
归母净利润（亿元）	0.92	1.28	1.79	2.50	3.38

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	41.3%	41.4%	41.8%	42.4%
净利润率	17.6%	18.3%	19.4%	20.2%
P/E（倍）	61.37	40.87	29.27	21.69
P/B（倍）	5.37	4.47	3.87	3.29
净资产收益率（%）	8.8%	10.9%	13.2%	15.2%