农林牧渔2018年中期投资策略_猪价反弹空间有限_白羽鸡基本面迎来改善_26页_8mb

2018年中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年饲料及养殖行业的发展趋势，重点讨论了猪价、鸡价和水产料的走势，并对动保行业的发展潜力进行了展望。同时，报告推荐了一些重点公司作为投资标的。

主要观点

1. 饲料行业：成本小幅上涨，水产料、禽料需求好转

• 饲料行业整体趋势：饲料行业已进入整合和存量发展阶段，中小企业面临较大压力，优势企业市场份额逐步提升。
• 饲料成本分析：玉米和豆粕价格在供给大于需求的背景下，预计维持震荡或小幅上涨，不具备大幅上涨基础，对饲料企业成本影响有限。
• 水产饲料：受环保政策和消费升级推动，水产饲料需求增长明显，尤其是特种水产饲料。海大集团和天马科技作为龙头，有望受益。
• 禽饲料：由于祖代鸡存栏量处于历史低位，鸡苗价格在淡季也表现强劲，预计未来鸡苗价格继续上涨，带动禽饲料需求增长。推荐关注海大集团和天马科技。
• 猪饲料：受猪价低迷影响，猪饲料销量增长受限，但前端料和直销模式的龙头企业如大北农有望逆势增长。

2. 生猪养殖：反弹空间有限，低成本才是王道

• 猪价走势：猪价在上半年大幅下跌，是本轮猪周期去产能的第一年，预计下半年反弹空间有限，全年均价在12.5-13元/公斤。
• 行业盈利：在行业亏损情况下，低成本企业具备更强的盈利能力，推荐关注牧原股份和温氏股份。
• 猪价与股价关系：龙头企业在猪周期下行阶段股价更加稳健，反弹启动更早、涨幅更大，体现出“稳、准、狠”的特征。

3. 禽养殖：2017年底-2018年淡季不淡，白羽鸡行业基本面改善

• 鸡苗销售：2017年底-2018年初，鸡苗价格淡季不淡，显示行业基本面改善。
• 行业风险：白羽鸡行业风险处于近6年最低水平，引种、换羽、疫病、库存等风险因素已得到有效控制。

4. 动保行业：养殖规模化提速，市场苗空间有望翻倍

• 动保行业受益：随着养殖规模化程度提升，市场苗需求增长迅速，尤其是口蹄疫市场苗。
• 市场苗空间测算：预计2020年口蹄疫市场苗需求量将翻倍，达到约55亿元，推荐关注生物股份和中牧股份。

关键信息

重点公司推荐

行业数据概览

• 成分股数量：99只
• 总市值：8748亿元
• 流通市值：6719亿元
• 市盈率：29.54倍
• 市净率：2.39倍
• 成分股总营收：5279亿元
• 成分股总净利润：227亿元
• 成分股资产负债率：46.64%

重点分析

• 玉米和豆粕：预计价格将维持低位震荡或小幅上涨，对饲料企业成本影响有限。
• 猪价与猪饲料：猪价低迷，猪饲料销量增长受限，但前端料和直销模式的龙头企业仍有望增长。
• 鸡价与禽饲料：鸡苗价格在淡季不淡，显示行业基本面改善，禽饲料需求有望增长。
• 水产饲料：受益于环保政策和消费升级，水产饲料需求持续增长，尤其是特种水产饲料。
• 动保行业：随着养殖规模化提速，市场苗需求增长，口蹄疫市场苗空间有望翻倍。

风险提示

• 食品安全事件风险
• 环保拆除养殖场风险
• 自然灾害风险

结论

2018年饲料行业整体进入整合阶段，水产料和禽料需求增长明显，猪饲料受猪价低迷影响增长有限。养殖行业在去产能背景下，低成本企业更具竞争力。动保行业因养殖规模化提速，市场苗需求增长迅速，具备较大的发展空间。推荐关注海大集团、温氏股份、大北农等企业，重点关注其在行业周期中的表现。