20250106-华源证券-农林牧渔行业周报_猪价收关回暖_关注鸡苗价格弹性_15页_2mb

农林牧渔行业周报总结

生猪板块：本周猪价回暖，全国均价1580元/kg，环比上涨0.38元/kg。出栏均重降至126kg，创减幅新高。市场预期悲观，短期内供给充裕，涨幅有限。全年来于能繁存栏增长，猪价可能重现2023年波动，强调投资应转向“优质优价”，推荐关注牧原股份、温氏股份等龙头。建议摒弃周期思维，注重企业经营效率。

肉禽板块：鸡苗价格环比回落27.0%，毛鸡价下跌13%。种禽盈利较好，显示种鸡质量问题显现。产业链利润向上游集中，源于祖代种源紧张和下游产能扩张。重点关注ROE改善标的：优质进口种源龙头益生股份，以及全产业链龙头圣农发展。

饲料板块：水产鱼价上涨，饲料跌价改善养殖盈利。饲料销量恢复滞后，预计2025年需求弹性复苏。行业资本扩张结束，龙头现金流改善，推荐海大集团，受益于成本控制和服务优势，以及海外增长潜力。

宠物板块：2025年1月始，进口宠物食品关税从4%调升至10%，预计推动终端价格上涨。利好国产品牌，如中宠股份、乖宝，通过高端烘焙粮加速替代进口粮。进口关税提升将增强国产定价权，关注管理改善和经营拐点。

主要风险：包括养殖价格波动、突发疫病、食品安全及宏观经济风险。价格上涨可能跌破企业成本线，影响现金流，严重时导致企业危机。气候变化和粮食减少也牵制饲料成本，增加经营压力。

投资建议：板块估值处于低位，重点关注优质企业龙头。经营评级“看好”，维持推荐，建议投资者关注财务表现，而非单纯周期波动。