20180723-信达证券-农林牧渔2018年7月第4期周报_鸡苗价格延续上涨_猪价反弹至接近盈亏线_27页_2mb

农林牧渔行业周报总结（2018年7月第4期）

核心内容概述

本期（2018年7月16日至20日）农林牧渔行业整体表现不佳，农林牧渔指数下跌0.60%，低于沪深300指数0.01%的涨幅，行业排名在申万28个行业中第20位。尽管部分子行业如种子生产、粮油加工、畜禽养殖表现较好，但整体仍跑输大盘。行业当前PE（TTM，整体法，剔除负值）为26倍，相对沪深300的估值溢价为116%。农业综合板块PE最高，为64倍，而饲料板块最低，为17倍。

主要观点

1. 农产品价格走势

• 农产品批发价格200指数和菜篮子产品批发价格200指数环比分别上涨1.28%和1.51%，显示出农产品市场回暖。
• 大宗粮食中，小麦和玉米价格环比上涨，但早稻价格下跌6.31%。
• 油脂油料方面，大豆、豆粕价格环比下跌，但豆油价格小幅上涨。
• 经济作物中，棉花和白糖价格延续跌势。

2. 畜禽养殖市场

• 生猪养殖：猪价环比上涨7.63%，接近盈亏线。猪周期已进入全面亏损阶段，但行业集中度持续提升，预计未来集中度将进一步提高，猪周期拉长。
• 禽养殖：鸡苗价格延续上涨，涨幅达13.33%。禽养殖行业景气度持续，预计景气期可能维持1-2年。
• 禽链价格在传统旺季中表现良好，市场对禽价的预期修复已开始。

3. 水产养殖市场

• 海参价格维持稳定，近期有望启动新一轮上涨。海产品行业因需求回暖和供给收缩仍处于景气期。
• 其他水产品如鲍鱼、扇贝、对虾价格保持平稳，草鱼和鲢鱼价格有所回调，鲫鱼价格上涨。

4. 行业投资机会

• 行业性机会：禽养殖和海产品行业处于景气向上期，具备较大的预期修复空间；生猪养殖行业虽然短期反弹，但大周期仍向下，持续性有限。
• 个股机会：推荐关注具有成长性和确定性较强的个股，如牧原股份、温氏股份、海大集团、好当家、东方海洋等。
• 政策驱动：中美贸易战背景下，国内农业战略地位提升，对种植业板块形成利好，关注农村振兴相关的政策主题投资。

5. 风险因素

• 疫病风险：如禽流感、口蹄疫等可能影响畜禽养殖行业。
• 极端天气风险：对农产品价格和产量造成影响。
• 农产品价格波动风险：市场供需变化导致价格不稳定。
• 农业政策变动风险：政策调整可能对行业造成影响。

关键信息

农产品价格指数

• 农产品批发价格200指数：98.12，环比上涨1.28%
• 菜篮子产品批发价格200指数：97.59，环比上涨1.51%

大宗粮食价格

• 小麦：2410元/吨，环比上涨0.21%
• 玉米：1840元/吨，环比上涨0.16%
• 早稻：2338元/吨，环比下跌6.31%

油脂油料价格

• 大豆：3506元/吨，环比下跌0.42%
• 豆油：5413元/吨，环比上涨0.27%
• 棕榈油：4703元/吨，环比上涨0.82%

畜禽养殖价格

• 生猪价格：12.56元/公斤，环比上涨7.63%
• 鸡苗价格：3.40元/羽，环比上涨13.33%
• 毛鸡收购价：4.15元/斤，环比下跌0.72%

水产养殖价格

• 海参价格：120元/公斤，环比持平
• 鲍鱼价格：130元/千克，环比持平
• 扇贝价格：8元/千克，环比持平
• 对虾价格：180元/千克，环比持平
• 草鱼价格：15元/公斤，环比下跌0.33%
• 鲢鱼价格：10元/公斤，环比下跌0.21%
• 鲫鱼价格：16元/公斤，环比上涨1.08%

投资建议

行业性机会

• 禽养殖：中长期来看，引种断档逻辑未变，景气期有望维持1-2年，建议关注行业周期反转带来的配置机会。
• 海产品：行业景气向上，但市场预期尚未完全修复，短期确定性较低，但上涨空间较大。
• 生猪养殖：猪价反弹，但大周期仍向下，需关注周期性机会和龙头价值重估。

个股机会

• 成长性个股：推荐关注饲料龙头海大集团、大北农、金新农等，受益于下游养殖扩张和原料成本下降。
• 确定性个股：推荐关注牧原股份、温氏股份、好当家、东方海洋等，具备较强的市场竞争力和稳定的盈利能力。

主题性机会

• 中美贸易战：国内农业战略地位提升，关注种植业板块，尤其是受政策支持的农村振兴相关个股。

总结

本期农林牧渔行业整体表现不佳，但部分子行业如禽养殖和海产品行业仍保持景气。随着猪价反弹接近盈亏线，行业集中度提升，投资机会显现。建议投资者在关注周期性机会的同时，也应关注成长性和确定性较强的个股。中美贸易战背景下，种植业板块成为政策相关的投资主题，具有较高的投资价值。行业整体估值处于历史低位，具备一定的安全边际，但需警惕疫病、极端天气和政策变动等风险。