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伟星新材2020年Q4业绩总结

核心内容

伟星新材（002372.SZ）在2020年第四季度实现了业绩超预期增长，全年营业收入和归母净利润分别同比增长9.41%和27.26%，展现出良好的经营能力和市场表现。公司基本每股收益为0.80元，ROE达到30.83%，反映出其盈利能力的显著提升。

主要观点

• Q4业绩超预期
  2020年第四季度，公司营业收入18.82亿元，同比增长21.89%；归母净利润5.17亿元，同比增长77.67%。业绩增长主要得益于：

  • 成本控制与费用率下降：公司加强了成本管理，费用率降低，净利率明显提升，四季度净利率达27%，较2019年同期增长8.6个百分点。
  • 投资收益增加：公司子公司新疆东鹏合立股权投资合伙企业所投资企业于2020年在科创板上市，带来额外投资收益。

• C端业务下半年快速增长
  受新冠疫情影响，公司上半年营收和净利同比下滑。但随着疫情缓解，家装需求集中释放，同时精装率下降缓解了B端业务对C端的冲击。地产竣工端回暖和存量房改造需求的释放，预计2021年公司管道业务将继续增长。

• 同心圆战略稳步推进
  公司积极拓展管道业务相关的产业链产品，如防水、净水等。利用现有渠道和服务资源，复制“产品+服务”的盈利模式。目前防水涂料产品已获得市场认可，未来品牌知名度和美誉度的提升将进一步拓展成长空间。

• 股权激励计划完成
  公司已完成第三期股权激励计划的限制性股票授予登记，以7.00元/股的价格向143名激励对象发行1900万股，占公司总股本的1.21%。该计划覆盖高管、中层骨干及核心技术与业务人员，有助于提升员工积极性，推动公司发展。

关键信息

• 2020年全年业绩

  • 营收：51.03亿元（+9.41%）
  • 归母净利润：12.51亿元（+27.26%）
  • EPS：0.80元
  • ROE：30.83%

• 2021-2022年盈利预测

  • 2021年归母净利润预计为13.60亿元（+8.71%）
  • 2022年归母净利润预计为16.10亿元（+18.38%）
  • 2021年每股收益预计为0.85元
  • 2022年每股收益预计为1.01元
  • 对应市盈率：25倍/21倍

• 投资建议
  基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格涨幅超预期
• 多业务发展不及预期

附表信息

附表1: 盈利预测（单位：亿元）

附表2: 可比上市公司估值（单位：元）

分析师信息

• 分析师：王婷
• 职位：建材行业分析师
• 教育背景：武汉大学经济学硕士
• 研究经验：自2019年开始从事建材行业研究，擅长行业分析及个股优选。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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