20210429-东北证券-伟星新材-002372.SZ-Q1开局良好_稳健发展强者恒强_4页_691kb

伟星新材（002372）公司点评报告总结

核心内容

伟星新材在2021年第一季度表现出色，实现营业收入8.96亿元，同比增长58.99%；归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长30.98%；扣除非经常性损益的净利润1.08亿元，同比增长35.54%。公司业绩超预期，表明其“双轮驱动”战略（零售与工程）成效显著，为全年目标实现奠定了坚实基础。

主要观点

• Q1业绩表现强劲：公司2021年第一季度业绩远超市场预期，显示出良好的市场推进能力和业务拓展效果。
• 盈利能力稳步提升：公司通过“以销定产”的产能布局策略，有效提升了毛利率和净利率，2020年净利率达27.17%，销售费用率持续下降。
• 渠道协同效应显著：公司依托现有零售渠道，推出“同心圆”战略，拓展防水和净水业务，2020年其他主营业务收入增长16.01%，其中净水业务增长高达80%-90%，毛利率提升至42.35%。
• 现金流管理优秀：公司2020年Q1经营性现金流量净额同比增长222.52%，全年经营性现金流量净额增长50.48%，净现比提升至1.13，显示公司具备较强的抗风险能力。
• 未来增长可期：公司预计2021-2023年每股收益分别为0.85元、0.95元、1.06元，对应PE分别为29.40倍、26.34倍、23.52倍，展现出良好的成长性和估值潜力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年预计增长13.37%，2022年预计增长14.42%，2023年预计增长14.86%。
• 净利润：2021年预计增长13.24%，2022年预计增长11.62%，2023年预计增长12.0%。
• 毛利率：2021年预计43.8%，2022年预计42.8%，2023年预计41.7%。
• 净利率：2021年预计23.3%，2022年预计22.8%，2023年预计22.2%。
• 销售费用率：持续下降，2020年为10.6%，2021年预计为9.5%。
• 经营性现金流量净额：2021年预计为669百万元，2022年预计为1,676百万元，2023年预计为1,649百万元。

财务与估值指标

• 市盈率（P/E）：2021年为29.40倍，2022年为26.34倍，2023年为23.52倍。
• 市净率（P/B）：2021年为8.10倍，2022年为7.06倍，2023年为6.17倍。
• 净资产收益率（ROE）：2021年为27.56%，2022年为26.80%，2023年为26.25%。
• 股息收益率：2021年为1.98%，2022年为2.01%，2023年为2.27%。

风险提示

• 原材料价格大幅波动可能对盈利造成影响。
• 盈利预测与估值不及预期可能影响投资决策。

投资评级

• 投资评级：买入。
• 6个月目标价：28.05元。
• 当前收盘价：24.94元。
• 12个月股价区间：11.62~26.04元。

研究团队简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有13年证券研究经验，曾任职于多家知名机构。
• 陶昕媛：东北证券建筑建材组研究助理，2020年加入东北证券。

附录信息

• 财务摘要：公司2020年营收51.05亿元，净利率23.4%，预计2021-2023年营收分别为57.87亿元、66.22亿元、76.06亿元。
• 资产负债表：2020年资产总计56.60亿元，负债合计13.13亿元，资产负债率23.2%。
• 利润表：2020年净利润11.95亿元，预计2021-2023年净利润分别为13.53亿元、15.10亿元、16.91亿元。
• 现金流量表：2020年经营性现金流量净额13.46亿元，预计2021-2023年分别为669百万元、1,676百万元、1,649百万元。

结论

伟星新材凭借稳健的经营策略和高效的渠道管理，展现出强大的增长潜力和盈利能力。公司现金流管理优秀，抗风险能力强，未来三年的盈利预期良好，因此给予“买入”评级。