20160821-广发证券-分级基金周报_B份额折价进一步扩大_投资安全系数加大_11页_752kb
报告摘要
B份额折价进一步扩大，投资安全系数加大
核心内容总结
本周上证综指放量大涨1.88%，股票被动型分级基金场内规模达到1330.31亿元，环比上涨7.00%。同时，本周日均成交额大幅上升62.93%，达到91.69亿元。市场整体呈现上涨趋势，其中高铁、新能源车和地产板块涨幅显著，相关分级B表现突出。
主要观点
- 市场整体上涨：大盘上涨带动分级基金整体走强，B份额价格普遍上涨，但溢价率持续下降，折价幅度扩大，显示市场对B份额的估值趋于理性。
- B份额折价扩大：当前B份额折价率已处于历史低位，投资者可关注其潜在的折价修复机会。
- A份额隐含收益率下降：主流的+3%和+4% A份额隐含收益率继续下跌，创历史新低，表明市场对A份额的估值趋于保守。
- 套利机会存在：当前部分分级基金整体折溢价率超过0.8%，且子份额流动性较好，具备一定的套利空间。
- 无折算触发：本周没有分级基金触发上折或下折，且当前没有股票型分级基金距离下折母基需跌小于10%。
关键信息
1. 大盘与分级基金表现
- 上证综指：本周上涨1.88%。
- 分级基金场内规模：1330.31亿元，环比上涨7.00%。
- 分级基金日均成交额：91.69亿元，环比上涨62.93%。
2. 行业涨跌幅与相关分级B表现
| 行业主题代码 | 行业主题 | 本周指数涨跌幅 | 相关主要分级B |
|---|---|---|---|
| 399807.SZ | 高铁产业 | 6.17% | 高铁B(150278.SZ) |
| 399417.SZ | 新能源车 | 5.14% | 新能车B(150212.SZ)、新能源B(150218.SZ) |
| 399965.SZ | 中证800地产 | 5.04% | 房地产B(150118.SZ)、地产(150193.SZ) |
| 399991.SZ | 一带一路 | 4.50% | 一带B(150266.SZ)、一带一B(150276.SZ) |
| 399971.CSI | 中证传媒 | 4.43% | 传媒B(150204.SZ) |
3. 分级基金子份额市场概况
- 场内子份额总量：782.73亿份，环比增加30.85亿份。
- A份额走势：价格持续上涨，隐含收益率下降，创历史新低。
- B份额走势：价格上涨，但溢价率下降，折价交易成为主流。
4. 当前套利机会
| 母基金代码 | 基金简称 | 整体折溢价率 | A份额周成交额（亿元） | B份额周成交额（亿元） | 最近交易日B涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 167503.OF | 安信中证一带一路 | 1.25% | 1.05 | 1.95 | 5.33% |
5. 分级基金市场数据
- 总规模：1471.14亿元，环比上升6.17%。
- 总成交额：468.71亿元，环比上升59.59%。
- 行业主题产品分布：
行业名称 产品数量 总规模（亿元） 已申报数量 金融 20 390.49 31 工业 8 252.69 15 医疗保健 8 96.88 14 主题 31 230.29 112
6. 流通性较好的权重板块相关分级B
| 代码 | 名称 | 本周成交额（亿元） | 利息规则 | 单位净值 | 收盘价 | 溢价率 | 整体折溢价率 | 下折距离 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 150228.SZ | 银行B | 9.34 | +3% | 0.718 | 0.704 | -1.95% | 0.11% | 40.32% |
| 150193.SZ | 地产B | 2.86 | +3% | 1.127 | 1.068 | -5.24% | -0.79% | 72.48% |
| 150252.SZ | 煤炭B | 1.16 | +3% | 1.219 | 1.201 | -1.48% | -0.40% | 80.00% |
风险提示
- 本文基于合理假设进行分析，投资建议无法涵盖所有突发情况。
- 市场风险可能影响分级基金的折溢价和套利机会，需谨慎对待。
投资建议
- 关注折价较大的B份额，尤其是与高铁、新能源车、地产等涨幅较大的行业相关的分级B。
- 评估套利机会时，需考虑子份额的流动性、折溢价率及下折距离等因素。
- 分级基金市场整体表现良好，但需注意市场波动带来的潜在风险。
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