20150323-长城证券-分级基金周报_小盘风格B份额折价交易_11页_1mb

报告摘要

基金研究周报总结

核心内容

2015年3月23日发布的基金研究周报主要分析了A股市场及永续指数型分级基金的表现，重点围绕B份额和A份额的市场表现、折溢价率、杠杆率以及折算相关资讯。以下是报告的核心内容、主要观点和关键信息。

市场指数表现

整体趋势：上周A股市场继续上涨，创本轮行情新高。
指数涨幅：
- 上证指数周涨幅为 7.25%
- 深成指周涨幅为 7.09%
- 50只B份额平均涨幅为 12.33%
行业表现：
- 中信一级行业指数平均周涨幅为 8.62%
- 计算机、非银行金融、通信、建筑和餐饮旅游等行业涨幅居前。

永续指数型 B 份额

2.1 市场表现

B份额涨幅：
- 跟踪中小盘风格指数的B份额平均周涨幅为 12.86%
- 跟踪大盘风格指数的B份额平均周涨幅为 11.97%
- 周涨幅前五名基金分别为：
  1. 鹏华信息B（22.11%）
  2. 申万菱信申万证券行业B（19.85%）
  3. 国泰国证房地产B（19.82%）
  4. 富国中证移动互联网B（19.81%）
  5. 招商中证证券公司B（19.27%）
成交量：
- B份额周合计成交额为 416.38亿元，比前周增加 194.30亿元
- 大盘风格B份额成交额较大，为 322.79亿元
- 中小盘风格B份额成交额为 93.59亿元
- 成交额前五名基金分别为：
  1. 申万菱信申万证券行业B（114.99亿元）
  2. 信诚中证TMT产业B（43.64亿元）
  3. 招商中证证券公司B（33.59亿元）
  4. 富国中证军工B（30.93亿元）
  5. 鹏华非银行B（30.45亿元）

2.2 折溢价率

B份额平均溢价率：1.64%
溢价率变化：比前周下降 0.50%
风格差异：
- 中小盘风格B份额平均溢价率为 -0.40%，比前周上升 0.09%
- 大盘风格B份额平均溢价率为 3.00%，比前周下降 1.02%

2.3 杠杆率

净值杠杆：平均为 1.67倍，比前周下降 0.05倍
价格杠杆：平均为 1.57倍，比前周下降 0.09倍
杠杆率排名：
1. 申万菱信深成进取（2.15倍）
2. 国泰国证食品饮料B（1.84倍）
3. 国泰国证医药卫生B（1.82倍）
4. 申万菱信中证环保产业B（1.82倍）
5. 银华沪深300B（1.81倍）

永续指数型 A 份额

3.1 市场表现

A份额平均涨幅：0.46%
风格差异：
- 中小盘风格A份额平均周涨幅为 0.84%
- 大盘风格A份额平均周涨幅为 0.19%
涨幅排名：
1. 诺德深证300A（3.65%）
2. 长城久兆稳健（3.54%）
3. 富国中证军工A（3.51%）
4. 信诚中证800医药A（3.50%）
5. 国泰国证医药卫生A（3.13%）

3.2 隐含收益率

A份额平均隐含收益率：5.9687%
风格差异：
- 中小盘风格A份额平均隐含收益率为 5.8359%，比前周下降 0.0576%
- 大盘风格A份额平均隐含收益率为 6.0622%，比前周下降 0.0137%

3.3 固定收益A份额到期收益

到期收益率：
- 申万菱信中小板A：4.51%
- 易方达中小板指数A：5.33%
长期持有收益：
- 2017年到期A份额：3只
- 2019年到期A份额：1只

全部分级基金资讯

4.1 分级基金折算

不定期折算：
- 截至2015年3月20日，有 9只B份额的母基金净值距离上折阈值小于 15%
- 若跟踪指数持续上涨，将触发向上折算，杠杆率将回到初始 2倍
到期折算：
- 同庆B（2015/5/12）
- 瑞福进取（2015/7/17）
- 华商中证500B（2015/9/6）

4.2 分级基金新发行

新基金上市：暂无
已成立未上市：暂无

关键信息

折算机制：部分B份额接近上折阈值，若指数持续上涨，将触发折算，杠杆率回升。
市场预期：B份额溢价率与市场预期相关，中小盘风格B份额涨幅较大，但溢价率较低。
杠杆率：B份额杠杆率有所下降，但部分基金仍保持较高杠杆。
A份额表现：A份额涨幅较小，但隐含收益率相对稳定，固定收益类A份额具有一定的保本保收益特性。

总结

本报告指出，A股市场整体上涨，永续指数型B份额涨幅显著高于市场指数，尤其是中小盘风格B份额。B份额的折溢价率有所下降，但大盘风格B份额溢价率较高。A份额涨幅较小，隐含收益率相对稳定，其中固定收益类A份额具有较好的保本保收益特性。部分B份额接近折算阈值，若指数持续上涨，将触发折算，杠杆率回升。整体来看，市场对分级基金的关注度较高，但需注意流动性风险。

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