20181105-长城证券-10月非农数据点评_数据参差不齐_显示经济或已见顶_8页_905kb

报告摘要

本报告分析了2018年10月美国非农就业数据和ISM制造业指数，结合其他经济指标，评估了美国经济的当前状态及未来走势，并对美联储的加息政策进行了预测。

非农数据强劲，但存在基数效应影响：10月新增非农就业人数为25万人，远超市场预期的20万人，主要受9月飓风天气带来的低基数影响。私营部门就业增长显著，政府部门增长较少。
失业率维持低位：失业率保持在3.7%，为1969年以来的最低水平，符合美联储预期，预计2018年底仍将维持该水平。
薪资增速平稳：虽然同比增速达到3.1%，但环比增速仅为0.2%，显示薪资增长并未出现过热迹象。
ISM制造业指数连续两月回落：10月ISM制造业指数为57.7，为年度第二低点，表明制造业扩张速度放缓。新订单指数创去年4月以来新低，显示需求端有所疲软。
制造业仍处于扩张区间：尽管指数回落，但制造业仍连续26个月位于荣枯线上方，显示整体扩张趋势未变。
需求略为强劲：消费者库存指数回升，积压订单稳定，表明需求仍有一定支撑。
消费疲软显现：生产和就业指数虽在扩张区间，但均低于9月，反映消费端疲软。
进口扩张稳定：进口维持在9月水平，供应商配送推动消费库存增加，显示供应链运作稳定。

非农就业数据：
- 10月新增非农就业人数：25万人
- 预期：20万人
- 前值（下修后）：11.8万人
- 私营部门就业增长：24.6万人
- 政府部门就业增长：0.4万人
- 行业分布：建筑、制造业、教育和医疗业为主要增长点
失业率：
- 10月失业率：3.7%
- 与预期一致，且保持历史低位
时薪增速：
- 同比增速：3.1%（2009年4月以来最高）
- 环比增速：0.2%（显示薪资增长平稳）
ISM制造业指数：
- 10月指数：57.7
- 连续两月回落，为年度第二低点
- 新订单指数：创去年4月以来新低
- 物价指数：终止四个月连跌，回升至70以上
- 生产和就业指数：均在扩张区间，但低于9月
美联储加息预期：
- 尽管非农数据强劲，但整体经济数据参差不齐，显示经济可能已见顶
- 预计下次加息将在12月进行，2019年加息次数为2-3次，频率将逐渐放缓

尽管10月非农数据强劲，但受基数效应影响，整体经济仍面临不确定性。制造业数据表明扩张放缓，但需求仍略为强劲。美联储可能基于数据判断经济过热，但预计仍将采取渐进加息策略，避免过度紧缩。中美贸易争端可能带来转机，对经济影响有所缓解。

本报告由分析师汪毅撰写，其具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，未因本报告获得任何报酬。

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公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%之间
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场