20180707-长城证券-6月非农数据点评_薪资回落打消通胀过热预期_8页_1mb

美国6月非农数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年6月美国非农就业数据及ISM制造业指数，评估了其对美国经济和市场的影响。整体来看，尽管薪资增速不及预期，但就业数据良好，表明美国经济仍保持稳定扩张。

主要观点

• 非农就业数据良好：6月新增非农就业人数为21.3万，高于预期的19.5万，显示美国就业市场依然强劲。
• 薪资增速缓和通胀预期：平均时薪同比增速为2.7%，环比增速为0.2%，略低于预期，有助于缓解市场对通胀过热的担忧。
• 制造业持续扩张：6月ISM制造业指数达到60.2，为近十二年次高点，连续22个月位于荣枯线上方，表明制造业保持良好发展态势。
• 非制造业扩张良好：ISM非制造业指数为59.1，为3月份以来最高值，显示服务业对经济的支撑作用显著。
• 市场反应积极：非农数据公布后，美股三大指数集体收涨，美元指数因薪资增速不及预期而短期承压。
• 中美贸易摩擦升级：美国正式对中国340亿美元商品征税，中国随即予以回击，但美方的关税豁免办法对整体计划影响有限。

关键信息

非农就业数据

• 新增就业人数：21.3万，高于预期19.5万，前值22.3万上修至24.4万。
• 失业率：4%，略高于预期的3.8%，但整体就业数据良好。
• 劳动参与率：62.9%，较上月上升0.2个百分点。
• 行业就业变化：制造业、商业服务业、教育和保健业就业增长显著，而零售业就业下降明显。

ISM制造业指数

• 制造业指数：60.2，为近十二年次高点，连续22个月位于荣枯线上方。
• 非制造业指数：59.1，为3月份以来最高值，显示服务业扩张良好。
• 驱动因素：减税政策推动了企业与个人需求，但特朗普的关税政策仍令企业担忧。

市场反应

• 股市表现：非农数据公布后，美股三大指数集体上涨，标普涨0.85%，纳指涨1.34%，道指涨0.41%。
• 美元指数：因薪资增速不及预期，美元指数一度跌至93.92，随后回升至94以上。
• 美债市场：美债价格保持涨势，收益率震荡下行，10年期美债收益率一度跌破2.82%。

图表目录

• 图1：新增非农就业高于预期
• 图2：失业率略有上升
• 图3：劳动参与率失业率持续企稳
• 图4：CPI有望回落
• 图5：薪资同比增速小幅下降
• 图6：制造业、商业服务、教育保健新增就业幅度最大
• 图7：ISM指数高位波动
• 图8：Markit指数小幅回落
• 图9：美债短期承压
• 图10：美元指数短期仍将上行

研究员介绍

• 汪毅：长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师，具有十年证券研究经验，曾任职于联合证券、国金证券。
• 李翕然：宏观策略组研究员，早稻田大学硕士。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

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