20221211-国泰期货-研究周报-贵金属及基本金属_75页_9mb

国泰君安期货研究周报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概览

本周贵金属及基本金属市场整体表现偏强，尤其是黄金和白银价格出现显著上涨，铜价也维持坚挺态势。市场情绪因国内防疫政策优化和美国通胀预期变化而有所改善，整体呈现震荡偏强格局。

贵金属市场分析

黄金

• 价格走势：本周伦敦金收涨 0.64%，沪金2212 收于 402.78 元/克，周涨幅为 -1.63%。
• 金银比：金银比自前周的 79.5 小幅回落至 77.8，表明白银涨幅更快。
• 驱动因素：
  • 美国5年期TIPS上升至1.45%，显示通胀预期下行，名义利率上行。
  • 鲍威尔在FOMC会议前的讲话释放出加息放缓信号，市场风险情绪回暖。
  • 美国制造业指数和PMI两年半来首次陷入萎缩区间，引发对降息预期升温。
• 展望：若通胀如期回落，贵金属可能迎来反弹行情，短期看多。

白银

• 价格走势：本周伦敦银上行 1.71%，白银T+D收涨 0.89%，金银比回落。
• 库存变化：Comex白银库存增加3.7百万盎司，升至299.951989百万盎司，库存去化压力减小。
• 驱动因素：
  • 实物供需层面，白银库存持续去化，价格弹性较大。
  • 美元指数回落，美元利率下行，支撑白银上涨。
• 展望：白银涨幅更大，具备更好的上涨弹性，但需关注通胀走势。

基本金属市场分析

铜

• 价格走势：沪铜主力周涨幅为1.33%，LME3月铜收涨0.15%，COMEX铜主收涨0.05%。
• 库存变化：国内社会库存减少7900吨，LME库存减少2025吨。
• 驱动因素：
  • 国内防疫政策优化，下游需求逐步恢复，企业逢低补库。
  • 精炼铜供应偏紧，精废价差回落，进口亏损限制再生铜进口。
  • 铜杆、铜管、铜板带等需求回升，市场预期改善。
• 风险点：
  • 美元大幅回升或国内消费走弱可能抑制铜价上涨。
  • 进口窗口关闭导致保税区库存增加，需关注未来累库情况。
• 策略建议：短期以震荡思路对待，关注各地到货及库存变化。

铝

• 价格走势：沪铝主力周涨幅为0.68%，维持在19260元/吨附近，LME铝3M收盘价为2470美元/吨。
• 库存变化：国内铝锭社会库存减少至49.7万吨，LME库存减少至47.2万吨。
• 驱动因素：
  • 铝锭现货升水走低，市场观望情绪浓厚。
  • 铝下游龙头企业开工率回落，但疫情缓解后可能逐步回升。
• 风险点：
  • 若制造业用工受疫情影响，可能引发供需双弱。
  • 传统累库期来临，库存可能反弹，铝价或进入震荡阶段。
• 策略建议：短期震荡，关注库存变化及运输改善情况。

其他金属市场分析

锌

• 价格走势：高位震荡，多空博弈。
• 库存变化：国内库存可能维持高位，需关注需求变化。

镍

• 价格走势：精炼镍供应偏紧，合金刚性需求支撑。
• 库存变化：需关注库存变化及供应恢复情况。

不锈钢

• 价格走势：宏观提振市场预期，钢厂利润边际修复。
• 库存变化：市场预期改善，库存可能逐步调整。

锡

• 价格走势：震荡盘整。
• 库存变化：供需关系未明显改善，价格波动有限。

工业硅

• 价格走势：成本支撑下，硅价有望企稳。
• 库存变化：关注成本变化及需求恢复情况。

关键数据与指标

期货成交及持仓

• 沪银2212：本周成交18,102手，持仓49,428手，持仓量下降。
• Comex白银2209：本周成交208手，持仓1,809手，持仓量下降。
• 沪金2212：本周成交2,881手，持仓3,261手，持仓量下降。
• Comex黄金2212：本周成交616手，持仓6,574手，持仓量略有上升。

库存变化

• 沪银库存：本周库存增加67,444千克。
• Comex白银库存：本周库存增加117,845金衡盎司。
• 沪金库存：本周库存增加486千克。
• Comex黄金库存：本周库存减少77,484金衡盎司。
• LME库存：库存减少，注销仓单比例上升。

期现价差

• 黄金现货对期货主力价差：本周为1.38元/克，前周五为0.05元/克。
• 白银现货对期货主力价差：本周为-25元/千克，前周五为-39元/千克。

月间价差

• 沪银12月合约对6月合约价差：本周为35元/千克，前周五为38元/千克。
• 沪金12月合约对6月合约价差：本周为1.48元/克，前周五为1.00元/克。

外汇与利差

• 美元指数：本周收于104.93，周涨幅为0.40%。
• 美元兑人民币（CNY）：本周收于6.97，周跌幅为1.50%。
• 美元兑人民币（CNH）：本周收于6.97，周跌幅为0.74%。
• VIX指数：本周上升至20.83，市场波动率有所上升。
• Libor-01S利差：显示离岸美元流动性供给边际趋紧。
• FRA-OIS利差：显示离岸美元供给流动性预期收缩。

总结

本周贵金属市场受美元指数回落、通胀预期下行及国内防疫政策优化影响，黄金与白银均出现上涨。其中白银涨幅更大，金银比回落，显示出更强的价格弹性。铜价因国内需求恢复及库存下降而表现偏强，但受美元走势和海外供应影响，存在震荡可能。铝价短期维持震荡格局，需关注库存变化及运输改善。其他金属如锌、镍、不锈钢、锡和工业硅则因供需关系变化呈现震荡或企稳态势。整体来看，市场在宏观预期与供需变化之间波动，建议投资者关注政策变化、库存趋势及美元走势对金属价格的影响。