20221211-财通证券-金属_新材料周报_宏观预期走强_联储加息或迎拐点_24页_3mb

投资评级总结：看好（维持）

核心内容

本报告分析了近期金属及新材料市场表现，重点聚焦贵金属、工业金属和能源金属，并结合市场动态与估值变化，对相关投资标的进行评级。

主要观点

1. 宏观背景

• 中国11月出口同比增速为-8.7%，显示需求放缓。
• 美国11月ISM非制造业指数意外上升至56.5，创2021年3月以来最大增幅。
• 美国11月PPI同比和环比涨幅均高于市场预期，显示通胀压力依然存在。

2. 市场表现

• 有色板块本周上涨2.65%，跑赢上证指数1.04个百分点，排名申万行业第10。
• 贵金属整体表现分化，黄金与白银上涨，钯金上涨，铂金下跌。
• 工业金属整体上涨，铜、铝、铅、锌、锡、镍等均有所上涨。
• 能源金属表现较弱，锂、钴价格下跌，部分品种库存持续消耗。

3. 主要投资标的

• 贵金属：赤峰黄金、银泰黄金、海亮股份（增持）
• 工业金属：天山铝业、云铝股份、海亮股份（增持）
• 能源金属：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、广晟有色（未覆盖）
• 小金属：钨精矿、钼精矿、镁锭、锑精矿、锗锭上涨，铟、钒下跌。

关键信息

贵金属

• 黄金：伦敦现货上涨0.64%，上期所下跌1.42%。
• 白银：伦敦现货上涨2.23%，上期所上涨1.59%。
• 钯金：上涨2.61%，铂金下跌0.60%。
• 市场对美联储加息预期乐观，预计12月加息50BP，对贵金属偏利多。

工业金属

• 铜：内外盘普涨，供应端铜精矿供应宽裕，加工费指数上升，冶炼利润向好，企业年底追产，预计铜价震荡上行。
• 铝：供应增加，库存下降，成本上升，预计价格高位震荡。
• 铅：上涨，库存上升，需求尚未明显改善。
• 锌：上涨，库存波动，需求有所回暖，出口继续下滑。

能源金属

• 锂：锂精矿价格回落，碳酸锂价格下跌，供应紧张局面难缓解，需求端仍处低位。
• 钴：价格持续走弱，市场情绪悲观，供需失衡，短期内价格或继续下滑。
• 锰镍：硫酸锰价格持平，硫酸镍价格下跌，相对金属镍折价，相对镍铁溢价。
• 稀土永磁：氧化镨、氧化钕上涨，氧化铽下跌，钕铁硼盈利。

投资建议

评级与估值

• 海亮股份：投资评级为“增持”。
• 赤峰黄金、银泰黄金、天山铝业、云铝股份、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、广晟有色：投资评级为“未覆盖”。
• 有色板块PE_TTM为15.33倍，PB_LF为2.71倍，低于万得全A估值水平。

风险提示

• 下游复产不及预期；
• 国内房地产需求不振；
• 美联储加息幅度超预期；
• 新能源汽车增速不及预期；
• 海外地缘政治风险。

结论

整体来看，有色金属市场在宏观经济改善预期下表现良好，但部分能源金属和小金属价格承压。投资建议以“看好”为主，重点关注海亮股份，同时需警惕市场风险。