20230511-华创证券-广汇汽车-600297.SH-2023年一季报点评_1Q23扭亏为盈_受益线下消费场景恢复_5页_687kb

广汇汽车（600297）2023年一季报点评总结

核心观点

报告维持“推荐”评级，目标价275元。公司2023年一季度实现净利润扭亏为盈，主要受益于线下消费场景恢复及资产减值负面影响的环比减少。

业绩表现

• 历史亏损：2022年归母净利亏损约27亿元，门店受疫情影响特别是华北、西北地区消费场景受损。
• 2023年一季度：归母净利53亿元，同比略降21%，环比实现扭亏；扣非归母净利47亿元，同比下降26%，环比显著改善。
• 经营恢复关键因素：线下消费场景逐步恢复，新车、售后及相关衍生业务利润率回升，信用减值及资产减值负面影响减少约7亿元。

经营分析

• 门店改革战略：经销商网点从2021年786家调整至2022年779家，继续关停亏损品牌。
• 新能源布局：与多家新能源车企建立合作，加速转型。
• 财务结构：所有者权益约447亿元，流动资产占比较大，对应1Q23末PB估值约0.4倍，具有重估潜力。

投资建议

• 目标估值：基于2023年PE11倍或PB0.5倍，给予目标市值223亿元，对应目标价275元。
• 未来业绩预测：预计2023-2025年归母净利润将分别达到203亿元、271亿元、332亿元，同比扭亏并稳步增长6%-8%。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 价格战加剧；
• 门店改革进度不及预期。

注：本总结仅摘取关键信息，原始报告请详阅华创证券完整内容。