20221026-中国银河-飞荣达-300602.SZ-新能源业务占比进一步提升_三季度扭亏为盈_4页_687kb

飞荣达（300602.SZ）公司点评报告总结

核心内容

飞荣达（300602.SZ）在2022年第三季度实现了扭亏为盈，标志着公司业绩迎来盈利拐点。公司前三季度营收达到27.97亿元，同比增长38.91%，但净利润仅为112万元，同比下降99.2%。单三季度营收10.75亿元，同比增长33.24%，归母净利润3794万元，同比下降46.57%，但实现了扭亏为盈。

主要观点

• 新能源业务增长显著：新能源业务收入占比提升至28%，同比增长205.19%。公司已向头部新能源车及电池厂商量产交付液冷板、复合材料盖板、连接片、一体化压铸件、导热胶等产品，并向光伏及储能客户交付散热器、一体化压铸件、热管、导电硅胶等产品。
• 毛利率提升：公司前三季度毛利率为14.76%，单三季度毛利率提升至17.66%，环比增长3.9个百分点，同比提升3.87个百分点。净利率从前三季度的不足1%提升至单三季度的3.6%，显示出盈利能力增强。
• 通信类业务毛利率有望提升：通信领域营业收入同比增长36.72%，主要得益于2021年上半年中标700MHz项目。随着原材料、疫情及人工成本的改善，以及新项目的中标，通信类毛利率有望进一步提升。
• 消费电子类收入增长不及预期：由于下游手机和电脑出货量持续下滑，消费电子类收入增长未达预期，但散热产品市场份额有所提升。

关键信息

财务表现

收入结构

• 消费类电子：30%
• 通信领域：32%
• 新能源：28%
• 其他类：10%

成长能力

• 营业收入增长率：2022年预计为28.15%，2023年预计28.10%，2024年预计29.41%。
• 归母净利润增长率：2022年预计19.39%，2023年预计457.80%，2024年预计123.39%。

偿债能力

• 资产负债率：2022年预计为47.14%，逐步下降至2024年的50.07%。
• 流动比率：2022年预计为0.89，2023年预计0.95，2024年预计1.00。
• 速动比率：2022年预计为1.28，2023年预计1.25，2024年预计1.34。

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• EPS预测：2022年0.07元，2023年0.40元，2024年0.88元
• PE预测：2022年264X，2023年46.2X，2024年21X
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.36亿元、2亿元、4.48亿元，显示出强劲的盈利增长潜力。

风险提示

• 下游消费电子需求不及预期
• 新能源产能释放不及预期
• 毛利率及净利率改善不及预期

分析师信息

• 高峰：电子与通信工程硕士，6年证券从业经验，现任中国银河证券研究院电子团队组长。
• 王子路：金融与投资硕士，2年科技产业研究经验，现任中国银河证券研究院电子行业研究员。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

免责声明

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