20240328-国金证券-金科服务-09666.HK-卸下应收包袱_有望扭亏为盈_4页_893kb

报告总结

2023年业绩

• 营收：498亿元，同比-5.1%
• 归母净亏损：951亿元，较2022年亏损改善（2022年亏损1819亿元）
• 管理面积：在管面积268亿方（+51%），合约面积351亿方（-24%）
• 物管服务：小业主收缴率达91.2%，单价2.18元/平/月
• 本地生活服务：总收入514亿元（+5.3%），其中餐食服务344亿元（+73.8%），占比67%

问题与机遇

• 业绩不及预期：主要因退出低效项目，管理面积增速下降
• 应收款项充分减值：金融资产减值亏损净额约1471亿元
• 2024年可能“轻装上阵”，预计归母净利润扭亏为盈

预测与评级

• 2024-2026年归母净利润预测：54亿元、58亿元、62亿元
• 同比增速：2025年+76%，2026年+68%
• PE估值：2024E 92x，2025E 86x，2026E 80x
• 维持“买入”评级

风险提示

• 餐食服务发展不及预期
• 经济复苏、外拓不及预期

附录摘要

• 未来盈利能力和资产周转率逐步改善
• 本地生活服务（尤其是餐食板块）成为增长核心业务