20150615-广发证券-网宿科技-300017.SZ-全面拥抱云计算_再谱业界华丽篇章_22页_1mb

网宿科技（300017.SZ）总结

核心内容

网宿科技（300017.SZ）作为一家以CDN技术为核心业务的企业，正通过非公开发行股票募集36亿元资金，用于推进“社区云”、“国际化”和“云安全”三大战略项目，标志着公司进入第三次创业阶段，全面拥抱云计算，拓展业务形态，提升市场竞争力。

主要观点

• 轻资产运营：公司不追求低毛利率的“地产”模式，而是依托CDN技术优势，融合云计算、云存储和云安全技术，实现三位一体的云服务模式。
• 云运营服务定位：公司专注于市场化私有云运营服务，区别于需要大量资金沉淀的云计算建设商和盈利能力较弱的公有云服务商。
• C端市场拓展：通过社区云项目，公司计划下沉至C端市场，与运营商和内容供应商深度合作，打造高速大容量的消费产品包。
• 国际化布局：公司将建设全球CDN节点，覆盖80%的人口，拓展海外市场，与Akamai展开竞争。
• 技术驱动增长：公司持续提升毛利率，与Akamai差距缩小，未来有望在云服务领域超越其竞争对手。

关键信息

一、募投项目

二、企业定位升级

• 从IDC到CDN：公司早期以IDC服务为主，2005年转向CDN服务，成为国内CDN市场领导者。
• 向云计算服务商转型：公司确立以私有云为主的云服务商战略，融合CDN、云存储、云安全技术，打造一体化云服务解决方案。
• 对标公司变化：从早期以IDC为对标，逐步转向以Akamai为对标，目标是通过技术积累和业务拓展实现超越。

三、市场与业务拓展

• CDN市场：2013年，公司市场份额达43.81%，位居国内首位；2014年收入19.10亿元，同比增长59%。
• 云计算市场：2014年中国云服务市场规模达1645.8亿元，同比增长28%。公司计划通过社区云、云安全等项目拓展市场空间。
• 国际化市场：公司计划建设140个海外CDN节点，覆盖全球80%人口，提升全球业务影响力。
• C端市场：通过社区云项目，公司有望拓展至C端市场，提升用户体验并增加用户粘性。

四、财务预测与估值

五、风险提示

• 新业务推进速度不及预期
• 技术变化快，不易被市场充分理解
• 海外业务面临政策风险

业务形态与核心竞争力

• CDN与云计算融合：公司利用CDN技术优势，融合云存储、云安全技术，提升云服务附加值。
• 社区云项目：通过与运营商和内容供应商合作，打造社区云节点，满足重度应用对高速、大容量的需求，提升用户体验。
• 云安全服务：公司计划建设云安全平台，提供定制化安全解决方案，如DoS攻击防护、WAF系统等，增强客户的安全保障能力。

总结

1. 业务种类拓展：公司从CDN业务向云计算、云安全等领域拓展，丰富业务形式。
2. 核心竞争力保持：依托CDN技术优势，公司具备强大的云服务能力，提升用户体验和安全性。
3. 市场更大：通过国际化和C端市场拓展，公司市场空间显著扩大。
4. 进入C端市场：社区云项目将帮助公司拓展至个人用户市场，提升用户粘性。
5. 主营业务高速增长趋势不变：公司持续推出高附加值解决方案，推动主营业务保持高速增长。