20150824-兴业证券-网宿科技-300017.SZ-乘重度应用之风_构社区云平台_19页_1mb

网宿科技（300017）研究报告总结

核心内容

本报告分析了网宿科技在重度应用产业中的战略定位和市场前景，指出随着智能终端的普及、网络带宽的提升以及用户付费习惯的养成，以4K视频、云游戏为代表的重度应用将成为下一个爆发式增长的行业，具备数千亿市场空间。网宿科技凭借其在CDN领域的领先地位和对社区云平台的前瞻性布局，有望在重度应用产业链中占据重要位置。

主要观点

• 重度应用产业前景广阔：智能终端设备的快速渗透、带宽的提升以及内容的丰富，为重度应用的爆发奠定了基础。预计2018年，重度应用市场将呈现爆发式增长，形成内容和终端设备互相促进的正向循环。
• 网宿科技的核心优势：公司具备CDN领域的技术、客户和项目先发优势，通过社区云平台切入重度应用的核心网络传输环节，与内容提供商、平台运营商、网络运营商合作，推动重度应用的普及。
• 市场空间与盈利预测：社区云平台预计在2018年为公司带来30.43亿元的年新增收入，以15%的利润率估算，带来每年4.56亿元的新增利润。重度应用市场有望达到数千亿规模，其中超高清视频、云游戏和在线教育为主要细分领域。
• 技术与解决方案：为解决4K视频传输的瓶颈问题，公司已与多家国际知名企业合作，如VMware、Akamai、华为等，采用先进的传输技术和优化网络架构，提升传输效率和用户体验。

关键信息

• 市场数据：

  • 收盘价：44.15元
  • 总股本：699.38百万股
  • 流通股本：496.03百万股
  • 总市值：30877.53百万元
  • 流通市值：21899.81百万元
  • 净资产：1923.98百万元
  • 总资产：2538.53百万元
  • 每股净资产：2.75元

• 财务预测：

  • 2015-2017年EPS分别为1.10元、1.64元、2.46元
  • 2015-2017年净利润增长率分别为58.4%、49.7%、49.6%
  • 2015-2017年净利润分别为766百万元、1147百万元、1716百万元
  • 2015-2017年净利润率分别为26.2%、26.2%、26.1%

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级
  • 预计未来三年公司将继续保持高速增长，尤其在海外CDN业务和社区云平台方面

• 风险提示：

  • 云计算业务进展不及预期
  • CDN业务及云计算业务市场竞争加剧

盈利预测分析

附录：主要财务指标

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

风险提示

• 云计算业务进展不及预期：公司虽已与VMware等合作，但社区云研发可能延迟，影响市场拓展
• CDN业务竞争加剧：尽管CDN业务持续增长，但存在其他公司如迅雷、阿里云等进入市场的风险

结论

网宿科技凭借其在CDN市场的领先地位和对社区云平台的战略布局，有望在重度应用产业链中占据重要地位。随着4K视频、云游戏等重度应用的普及，公司未来市场空间广阔，盈利潜力巨大。公司维持“买入”评级，预计未来三年EPS将持续增长，但需警惕云计算业务进展不及预期和市场竞争加剧的风险。