20181227-天风证券-网宿科技-300017.SZ-黑科技助力荣耀V20手机_CDN龙头技术实力凸显_3页_433kb

网宿科技（300017）总结

核心内容

网宿科技（300017）作为CDN行业龙头，凭借其在移动应用加速领域的深厚技术积累，与华为合作推出LinkTurbo全网络聚合技术，应用于华为荣耀V20手机，显著提升无线传输性能和用户体验。该技术基于MPTCP协议，实现4G和WiFi双链路传输，标志着公司在技术创新和生态合作方面的进一步突破。

主要观点

• 技术实力突出：网宿科技是国内首批掌握MPTCP协议的CDN厂商，此次与华为合作推出LinkTurbo技术，充分体现了其在移动加速技术上的领先地位。
• 行业规范化趋势：随着工信部对CDN行业的监管加强，行业价格竞争逐渐趋缓，网宿科技作为合规性较强的龙头企业，有望在行业中持续受益。
• 财务稳健：公司经营性现金流充足，三季报账面现金达23.9亿元，前三季度经营性现金净流入2.74亿元，显示公司具备良好的资金管理能力。
• 回购计划推进：公司已启动股份回购计划，拟回购2-4亿元，有助于优化资产负债结构，提升每股收益和分红能力。
• 长期成长空间：公司在IDC建设、海外业务拓展及与联通合作的边缘计算和云安全等新领域均有布局，未来成长空间广阔。

关键信息

技术合作与产品应用

• 与华为合作推出LinkTurbo技术，应用于荣耀V20手机。
• LinkTurbo技术基于MPTCP协议，实现双链路传输，提升无线传输速度和降低时延。

财务表现

• 营业收入：预计2018-2020年分别为68.02亿元、81.79亿元、100.78亿元，年增长率分别为26.60%、20.25%、23.21%。
• 净利润：预计2018-2020年分别为9.02亿元、11.91亿元、15.83亿元，年增长率分别为8.63%、32.00%、32.92%。
• 每股收益（EPS）：预计2018-2020年分别为0.37元、0.49元、0.65元。
• 市盈率（P/E）：预计2019年为15.26倍，2020年为11.48倍。
• 市净率（P/B）：预计2019年为1.83倍，2020年为1.59倍。
• 市销率（P/S）：预计2019年为2.22倍，2020年为1.80倍。
• EV/EBITDA：预计2019年为8.57倍，2020年为6.41倍。

财务结构

• 资产负债率：预计2018年为38.00%，2019年为32.94%，2020年为31.60%，显示公司财务结构逐步优化。
• 经营性现金流：2018年预计为639.65万元，2019年为1,618.96万元，2020年为869.86万元，体现公司现金流管理能力较强。
• 现金储备：2018年账面现金为3,060.82万元，2019年为3,271.75万元，2020年为4,031.07万元，显示公司具备充足的现金流支持业务发展。

未来展望

• IDC业务：公司IDC建设投入逐步完成，上架率持续提升，将为公司收入和利润提供正向支撑。
• 海外市场：海外业务整合成效有望显现，进一步拓展公司收入来源。
• 边缘计算与网络安全：公司与联通成立合资公司，积极布局边缘计算、云安全等新领域，拓宽长期成长空间。

风险提示

• 价格波动超预期：行业价格战可能对盈利能力产生影响。
• 流量增长低预期：若流量增长不及预期，可能影响收入增长。
• 技术研发风险：新技术研发可能面临技术突破和市场接受度的不确定性。

投资评级

• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：7.47元
• 目标价格：未明确

基本数据

• A股总股本：2,432.82百万股
• 流通A股股本：1,922.94百万股
• A股总市值：18,173.16百万元
• 流通A股市值：14,364.34百万元
• 每股净资产：3.48元
• 资产负债率：27.82%

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