20180124-东兴证券-网宿科技-300017.SZ-拥抱行业竞争新常态_直播问答将引爆收_15页_887kb

网宿科技（300017）文档总结

核心内容概述

本报告分析了网宿科技在CDN行业的地位及其未来增长潜力，重点指出直播问答作为新兴内容形式，将为CDN行业带来新的增长机遇。同时，报告还涵盖了公司竞争优势、财务预测及风险提示等内容。

主要观点与关键信息

1. CDN行业竞争格局

• 当前CDN行业竞争激烈，阿里云、腾讯云、金山云等云服务厂商在市场中占据主导地位。
• 行业已进入竞争新常态，毛利率大幅回升和超额利润的时代已过去。
• 网宿科技作为国内传统CDN行业的龙头企业，凭借技术沉淀和市场份额，继续保持领先地位。
• 公司在2014年CDN市场营收占比达43%，2016年CDN业务销售收入达到40.4亿元，同比增长58.9%。

2. 直播问答的市场潜力

• 直播问答是一种经典节目类型，具有较长的生命周期，如《幸运52》《一站到底》等。
• 在移动互联网时代，直播问答通过新技术实现用户参与边界扩展，玩法不断进化。
• 生于移动互联网的HQ采用直播问答模式，迅速发展，4个月内登上App store美国游戏榜第5，同时在线人数达50万。
• 直播问答的商业闭环初步形成，实现广告主、直播平台和用户的三方共赢。

3. 直播问答对CDN行业的影响

• 直播问答对CDN服务需求持续增长，有望成为下一波CDN需求爆发点。
• 龙头直播平台将受益于直播问答带来的用户粘性和新收入模式（如广告）。
• 网宿科技作为CDN行业龙头，将分享直播问答带来的市场红利。

4. 公司竞争优势

• 技术研发能力强：公司研发投入占比达9.9%，研发技术人员占比超过60%。
• 业务规模扩大：公司积累了丰富的客户资源，业务规模持续扩大。
• 联动营销模式：公司注重服务质量，与客户保持紧密沟通，及时调整产品以满足客户需求。
• 全球节点布局：公司节点数量在500-600之间，覆盖全国，且在海外拥有100多个节点。

5. 盈利预测及估值

• 财务预测：公司预计2017-2019年营业收入分别为52.8亿元、72.4亿元和96.7亿元，归属母公司的净利润分别为7.9亿元、10.4亿元和14.0亿元。
• PE估值：对应PE分别为37倍、28倍和21倍，按2018年35倍市盈率，目标价为15.1元，维持“推荐”评级。
• 财务指标：2016年公司净利润为12.5亿元，销售毛利率为42%，净利率为28.1%。

6. 海外业务拓展

• 公司自2010年起拓展海外市场，截止2016年已覆盖亚洲、欧洲、美洲、大洋洲及非洲几十个国家。
• 2016年海外营收达6.32亿元，同比增长98.9%。
• 公司通过收购韩国CDNetworks和俄罗斯CDN-VIDEO，进一步提升海外服务能力。

7. 云平台建设

• 公司响应国家“一带一路”战略，积极推进云平台建设。
• 2016年启动“社区云”和“云安全”项目，分别投入3.6亿元和1亿元。
• 公司致力于构建全球化网络设施，加快CDN节点布局和云服务能力建设。

风险提示

• 市场竞争加剧：CDN行业竞争激烈，价格战可能持续。
• 直播问答发展不及预期：直播问答市场可能面临发展瓶颈或用户参与度下降的风险。

结论

网宿科技作为CDN行业龙头，凭借强大的技术研发能力、良好的业务规模和全球节点布局，在激烈的市场竞争中保持领先地位。随着直播问答等新兴内容形式的兴起，CDN行业将迎来新的增长机遇，网宿科技有望从中受益。尽管存在市场竞争加剧和直播问答发展不及预期的风险，但公司仍具备较强的盈利能力和增长潜力，维持“推荐”评级。