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农林牧渔行业周报总结（2017年11月19日）

核心内容

本报告为2017年11月19日发布的联讯证券农林牧渔行业周报，主要分析了农业板块近期的市场表现、行业数据、投资建议以及相关风险提示。报告指出农业指数在申万28个行业中涨幅排名第21位，整体表现不佳，但饲料板块表现较好。同时，报告推荐了隆平高科和温氏股份作为重点标的，认为行业估值有望提升，投资机会显现。

主要观点

市场行情回顾

• 上周表现：农业指数（申万）下跌0.63%，跑输沪深300指数0.85个百分点。
• 年初至今表现：农业指数（申万）下跌8.96%，沪深300上涨24.49%，中小板综合指数上涨1.26%。
• 子板块表现：饲料板块上涨6.70%，为唯一正增长的子板块。
• 个股表现：
  • 上涨前三：天山生物（14.02%）、牧原股份（11.04%）、绿庭投资（5.84%）。
  • 下跌前三：远大控股（-17.58%）、傲农生物（-16.33%）、*ST昌鱼（-16.06%）。

行业估值分析

• 当前估值：农业板块绝对PE和PB分别为33倍和3.4倍，低于2007年至今的历史均值（43.5倍和4.1倍）。
• 相对估值：农业股相对沪深300和中小板的PE、PB均低于历史均值，表明农业板块处于历史低位，具备投资价值。

行业数据与点评

• 大宗农产品：
  • 玉米：CBOT价格稳定，国内现货价下跌0.07%。
  • 大豆：CBOT价格稳定，国内现货价下跌0.07%。
  • 小麦：CBOT价格稳定，国内现货价上涨0.11%。
  • 棉花：NYBOT价格稳定，国内现货价下跌0.30%。
  • 糖：NYBOT价格稳定，国内现货价下跌0.62%。
• 生猪养殖：
  • 全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为29.85元/千克、14.19元/千克和20.96元/千克。
  • 猪粮比价为7.84，较11月10日上涨0.90%。
  • 生猪养殖（外购仔猪）总成本1585.85元/头，头均盈利55.58元/头。
  • 生猪养殖（自繁自养仔猪）总成本1424.85元/头，头均盈利217.06元/头。
• 畜禽和水产：
  • 鸡苗价格上涨，商品代鸡苗和鸭苗价格分别上涨5%和2.63%。
  • 白羽肉鸡价格稳定，肉鸭及毛鸡养殖利润分别为1.29元/羽和-1.05元/羽。
  • 水产价格方面，扇贝价格上涨10%，其余水产品价格稳定。

关键信息

投资建议

• 种子板块：重点推荐隆平高科，理由包括：
  • 隆两优和晶两优销售超预期，预计2017/2018年销量突破2400万公斤。
  • 2017年前三季度收入12.59亿元，同比增长20.48%；净利润1.63亿元，同比增长88.72%。
  • 横向并购扩张，如收购河北巡天51%股权和三瑞农科49.5%股权。
  • 海外并购拓展业务，计划参与巴西海外资产并购。
  • 预收账款同比增长超过90%，为第四季度业绩增长奠定基础。
• 养殖板块：重点推荐温氏股份，理由包括：
  • 环保政策提升行业估值，未来行业门槛提高。
  • 生猪出栏量预计2018-2020年分别为2300万头、2700万头和3000万头。
  • 行业集中度低，未来5-10年集中度将提升，利好龙头企业。
  • 养殖规模效应有助于降低成本，提升竞争力。
  • 2018年有通胀预期，利好养殖板块。

重要公告

• 隆平高科：拟收购三瑞农科和河北巡天，推进种子业务多元化。
• 傲农生物：与武汉银河生态农业共同设立现代农业发展公司。
• 平潭发展：接受控股股东4亿元财务资助。
• 丰乐种业：公布经营数据，水稻种子收入最高。
• 雪榕生物：与施耐德电气签订战略合作协议。
• 红太阳：大股东减持公司股份。
• 罗牛山：10月生猪销售环比减少。
• 牧原股份：与中信银行达成战略合作，获得5年100亿元授信。
• 智慧农业：控股股东股份被司法冻结。
• 禾丰牧业：筹划非公开发行股票，股东质押解除。
• 宏辉果蔬：限售股即将上市流通。
• 华朴农业：解除限售股，可转让时间明确。

风险提示

• 国家政策低于预期。
• 食品安全突发事件。
• 重大自然灾害。
• 动物疾病疫情。

结论

农业板块整体表现疲软，但部分细分领域如饲料、种子及养殖板块存在增长潜力。隆平高科和温氏股份作为重点推荐标的，分别受益于行业并购整合和环保政策带来的估值提升。当前农业股估值处于历史低位，具备一定投资价值，但需关注政策及市场风险。