20171117-申万宏源-农林牧渔行业点评_通胀预期走强_加码农业板块首选养殖链_4页_606kb

农林牧渔行业2017年11月投资分析总结

核心内容

2017年11月17日发布的农林牧渔行业点评报告指出，随着通胀预期走强，农业板块具备投资价值，特别是养殖链相关企业。报告认为，生猪养殖、肉鸡养殖、饲料及动物保健等行业将受益于行业景气度提升和成本变化。

主要观点

1. 猪价上涨预期增强

• 猪价上涨逻辑：农业部数据显示，2017年11月生猪存栏量环比下降0.2%，同比下降6.6%。随着春节前消费旺季来临，叠加山东环保整治对产能的影响，猪价将进入上行通道，对CPI形成正贡献。
• 未来预期：即使春节后猪价回落，跌幅预计也将明显收窄，因此猪价上涨具有确定性。
• 成本因素：2018年玉米价格可能回升，进一步推动猪价上涨。

2. 投资建议

• 首选生猪养殖：基于猪价上涨预期和行业扩张逻辑，推荐牧原股份（成长龙头）、温氏股份、大北农、海大集团、生物股份。
• 饲料及动保行业：受生猪养殖景气带动，饲料和动保行业业绩增势不减，推荐海大集团、大北农、生物股份。

3. 行业表现分化

• 种业：隆平高科表现较好，被推荐为“买入”；登海种业和荃银高科则被列为“中性”。
• 禽养殖：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份被列为“增持”，华英农业也被列为“增持”。
• 海洋养殖：獐子岛、好当家、壹桥海参等公司表现不一，多数被列为“中性”。
• 林业：福建金森被列为“中性”。
• 农产品加工：西王食品、安琪酵母、中粮生化等被列为“增持”，南宁糖业则被列为“中性”。

关键信息

行业公司估值

• 牧原股份：当前市盈率（PE）为26倍，2018年预期市盈率（PE）为21倍，PEG为0.3，评级为“增持”。
• 温氏股份：当前市盈率（PE）为12倍，2018年预期市盈率（PE）为19倍，PEG为“-”，评级为“增持”。
• 大北农：当前市盈率（PE）为21倍，2018年预期市盈率（PE）为17倍，PEG为0.7，评级为“增持”。
• 海大集团：当前市盈率（PE）为29倍，2018年预期市盈率（PE）为22倍，PEG为0.9，评级为“增持”。
• 生物股份：当前市盈率（PE）为30倍，2018年预期市盈率（PE）为23倍，PEG为0.9，评级为“增持”。

评级说明

• 投资评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。
• 行业评级分为“看好”、“中性”、“看淡”。

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投资评级标准

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

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