20221023-山西证券-长城汽车-601633.SH-三季报业绩超预期_公司盈利逐步改善_7页_889kb

长城汽车 (601633.SH) 三季报总结

核心内容

长城汽车在2022年三季报中表现出色，业绩超预期，盈利逐步改善。公司前三季度实现营收994.8亿元，同比增长9.6%；归母净利润81.6亿元，同比增长65.0%；扣非后归母净利润43.4亿元，同比增长18.8%。其中，第三季度营收373.5亿元，同比增长29.4%；归母净利润25.6亿元，同比增长80.7%；扣非后归母净利润22.8亿元，同比增长181.3%。

主要观点

• 业绩超预期：公司2022年前三季度业绩超市场预期，主要归因于第三季度单季业绩大幅增长。
• 盈利改善：公司毛利率和净利率持续提升，第三季度销售毛利率为22.5%，同比增长5.2个百分点；销售净利率为6.9%，同比增长1.9个百分点。
• 费用控制：销售、管理、财务及研发费用率总体平稳，显示公司在成本控制方面有明显成效。
• 政策利好：受益于国家乘用车购置税减半政策，公司Q3销量达28.4万辆，同比增长6.8%，环比增长20.9%。
• 产品结构优化：随着高价值车型如坦克500、坦克700等逐步放量，预计四季度及2023年单车均价将继续上升，进一步提升盈利能力。
• 投资建议：基于三季报业绩和对未来的乐观预期，山西证券维持“买入-A”的投资评级，并上调盈利预测。

关键信息

财务数据与估值

营收与利润增长

• 营收增长：公司2022年前三季度营收同比增长9.6%，第三季度营收同比增长29.4%。
• 净利润增长：公司2022年前三季度净利润同比增长65.0%，第三季度净利润同比增长80.7%。
• 扣非净利润：公司2022年前三季度扣非净利润同比增长18.8%，第三季度扣非净利润同比增长181.3%。

费用率变化

风险提示

• 疫情反复：疫情反复可能对公司的业绩产生超预期影响。
• 新产品销量：新产品销量可能低于预期，影响公司盈利表现。

总结

长城汽车在2022年三季报中表现出强劲的业绩增长，尤其是第三季度的大幅增长，显示出公司盈利的逐步改善。受益于购置税优惠政策和产品结构优化，公司预计将在四季度及2023年进一步提升盈利能力。山西证券维持“买入-A”的投资评级，并上调盈利预测。然而，投资者需关注疫情反复和新产品销量不及预期等潜在风险。