20221023-开源证券-长城汽车-601633.SH-公司信息更新报告_Q3毛利率同环比双增_单季度盈利创下新高_4页_888kb

报告摘要

长城汽车 (601633.SH) Q3毛利率同环比双增，单季度盈利创下新高

核心内容

长城汽车在2022年第三季度表现出强劲的盈利能力和毛利率增长，推动公司整体业绩向好。公司前三季度实现总营收994.8亿元（同比+9.6%），归母净利润81.6亿元（同比+65.0%），扣非归母净利润43.4亿元（同比+18.8%）。其中，2022年第三季度单季营收373.5亿元（同比+29.4%），归母净利润25.6亿元（同比+80.7%），扣非归母净利润22.8亿元（同比+181.3%），创下2021年以来的新高。

主要观点

毛利率显著提升：2022年第三季度毛利率为22.5%，同比提升5.2个百分点，环比提升2.7个百分点。前三季度整体毛利率为19.9%，同比提升3.3个百分点。
产品结构优化：公司通过高端化战略，将低毛利车型替换为高毛利车型，如好猫、芭蕾猫等，推动盈利提升。2022年1-9月单车售价达到12.4万元，同比增长20.7%；20万元以上车型销量占比达14.6%。
新能源出海加速：哈弗品牌加快混动化，多款新能源车型在泰国、澳新、南非等海外市场上市。同时，WEY和欧拉品牌在巴黎车展亮相，进军欧洲高端新能源市场。
盈利预测上调：基于产品结构优化和市场表现，公司上调了2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为109.6亿元（+19.4%）、128亿元（+5%）、169.6亿元（+7.9%），EPS分别为1.19元（+0.21元）、1.39元（+0.06元）、1.84元（+0.09元）。
估值合理：当前股价26.28元/股，对应2022-2024年PE分别为22.1/19.0/14.3倍，维持“买入”评级。