20240904-浙商证券-洪都航空-600316.SH-洪都航空点评报告_我国教练机龙头_看好未来军品_军贸_民机多线发展_4页_577kb

洪都航空（600316）公司点评总结

报告核心内容：

洪都航空2024年上半年业绩出现大幅下滑，主要因产品交付量减少，且上年同期有信用减值损失转回的因素；但在利润率和成本管控方面有明显改善，为未来增长奠定基础。

主要内容摘要：

1. 业绩表现：

• 2024年H1业绩下滑明显：营业收入136.3亿元，同比减少20.55%；归母净利润0.04亿元，同比下降48.73%；扣非归母净利润0.02亿元，同比下降60.62%。
  ➠业绩下滑主要由于产品交付减少。
• 单季度反弹显著（2024年Q2）：营业收入109.6亿元，同比下降30.59%，环比增长30.958%；归母净利润0.13亿元，同比减少19.75%，环比大幅增长238.19%。
• 利润指标改善原因：公司加强成本费用管控，推进产业链降本增效。

2. 盈利能力分析：

• 利润率提升明显：
  • 2024年H1毛利率提升0.81 pct至36.6%；
  • 净利率虽同比下降0.14 pct至2.6%，但Q2净利率大幅提升至11.7%，环比增长显著。
• 期间费用率略升但趋于合理控制：2024年H1期间费用率为3.27%，同比上升0.61 pct；其中财务费用率为-0.22%，显示公司负债率尚可。

3. 资产质量与经营进展：

• 应收账款及票据较年初减少24%，资产回收能力增强；
• 合同负债同比下降12%，表明订单储备良好。

4. 型号进展与前景展望：

• 公司多型教练机进展顺利，产品谱系拓展向好；
• 军品、军贸、民机布局稳步推进，公司系国内教练机科研生产主基地，订单与渠道均有进一步拓展潜力。

5. 盈利预测与评级：

• 调降盈利预期：基于今年上半年交付量减少，2024-2026年预计归母净利润分别为0.30亿、0.84亿、1.21亿元；
• PE/PB估值变动较大，但仍维持“买入”评级，认可公司未来增长潜力。

风险提示：

• 产品交付不及预期；
• 供应链质效不达要求。

结语

公司作为教练机龙头，在多型号推进过程中展现较强实力，尽管短期受交付量减少影响，但中长期产品谱系拓展背景下，浙商证券仍看好其未来，维持“买入”评级。