20241111-东方金诚-2024年10月物价数据点评_食品和能源价格拖累10月CPI涨幅低位回落_一揽子增量政策带动PPI走势趋稳_4页_291kb

2024年10月物价数据点评

2024年10月，CPI同比持平于0.3%，环比下跌0.3%，涨幅较上月放缓0.1个百分点，主因食品、能源价格走弱。核心CPI环比0.0%，同比反弹至0.2%，仍处低位。供需结构矛盾叠加需求不足，致物价动能低迷。11月CPI同比或回升至0.6%，全年通胀压力持续，但消费弱化仍是主导因素，政策促消费力度决定后市表现。

PPI同比-2.9%，同比跌幅较前值收窄0.1个百分点，环比跌势收敛，跌幅收窄5个百分点至-0.1%。增量政策提振预期及工业需求修复，叠加油价回升，缓解环比拖累。但生活资料价格持续走弱，耐用消费品环比跌幅扩大，拖累各行业价格表现。预计11月PPI同比下降收窄至-2.5%左右，明年二季度或可回正，重点依赖房地产与财政政策刺激。

核心结论
10月物价数据结构性分化，CPI消费端疲软与PPI生产端趋稳形成对比，映射出总需求不振的深层矛盾及政策修复的滞后性。未来通胀轨迹取决于三方面因素：地产止跌程度主导消费信心修复节奏；政策效能释放时间决定服务类价格回升速度；能源价格波动及生产资料供需平衡对工业品价格的影响。