20210809-东方金诚-2021年7月物价数据点评_7月PPI同比意外反弹_食品价格仍在压低CPI涨幅_8页_2mb

7月物价数据总结

核心内容

2021年7月，中国CPI同比涨幅为1.0%，较前值1.1%略有回落，但高于上年同期的2.7%。PPI同比涨幅则意外反弹至9.0%，高于前值8.8%，且高于上年同期的-2.4%。整体来看，PPI与CPI“剪刀差”进一步扩大，对下游企业利润形成挤压，也促使央行采取降准措施以降低实体经济融资成本。

主要观点

• CPI涨幅收窄：7月CPI同比涨幅回落至1.0%，连续两个月下滑，主要受猪肉和鲜菜价格同比跌幅扩大影响。
• PPI意外反弹：7月PPI同比涨幅扩大至9.0%，超出市场预期，主因是煤炭价格快速上涨，而非原油价格。
• “剪刀差”扩大：PPI与CPI的差距进一步扩大，反映工业品价格上行压力向下游传导不畅。
• 非食品价格涨幅扩大：非食品价格同比涨幅达2.1%，为近三年首次，主要受国际油价上涨和服务价格加速上涨带动。
• 食品价格分化：猪肉价格持续下行，鲜菜价格由涨转跌，而粮食价格保持稳定，食用油价格则因基数抬高同比涨幅收窄。

关键信息

一、CPI走势分析

• 7月CPI环比上涨：符合季节性特征，环比上涨0.4%，但同比涨幅回落至1.0%。
• 食品价格拖累CPI：猪肉价格同比跌幅扩大，鲜菜价格由正转负，带动食品价格同比下行。
• 非食品价格支撑CPI：国际油价上涨带动交通和通信价格同比涨幅扩大，服务价格上涨也出现加速。
• 核心CPI涨幅偏低：扣除食品和能源后的核心CPI同比涨幅为1.3%，环比由负转正，但明显低于PPI走势。

二、PPI走势分析

• 7月PPI环比上涨0.5%，同比上涨9.0%，涨幅较上月反弹0.2个百分点。
• 煤炭价格主导PPI上涨：煤炭价格指数月均值环比上涨7.5%，同比涨幅加快至44.3%。
• 原油价格影响有限：布伦特原油现货价月均值上涨2.8%，但同比涨幅回落至72.8%。
• 生产资料与生活资料分化：生产资料PPI同比上涨12.0%，生活资料PPI同比维持0.3%，二者剪刀差依然显著。
• 上游涨价动能强于中下游：采掘工业PPI环比、同比涨幅领先，加工工业PPI涨幅偏弱，显示中上游涨价向下游传导不畅。

三、未来展望

• 8月CPI预计微升至1.2%：食品价格环比可能上涨，鲜菜价格进入上涨阶段，但整体CPI仍处于偏低水平。
• PPI同比有望恢复下行：预计8月PPI同比涨幅将回落至8.5%，因国际油价和大宗商品价格震荡偏弱，国内保供稳价政策逐步发力。
• “剪刀差”格局延续：短期内PPI与CPI走势分化将持续，为货币政策灵活操作和宏观政策微调提供空间。

总结

7月物价数据显示，CPI涨幅回落，PPI意外反弹，形成“剪刀差”扩大局面。食品价格因猪肉和鲜菜价格下行拖累CPI，而非食品价格因油价和服务业价格上涨支撑CPI。PPI反弹主要由煤炭价格上涨推动，原油影响有限。未来8月，CPI或小幅回升至1.2%，PPI则有望回落至8.5%，但整体物价分化格局仍将延续。这一趋势反映出当前中国经济面临的结构性压力，也促使政策层面加强金融支持与大宗商品保供稳价措施。