20210914-东方金诚-2021年8月物价数据点评_8月猪肉价格下行继续压低CPI涨幅_煤价上涨推动PPI同比创出新高_9页_1mb

2021年8月物价数据总结

核心内容

2021年8月，中国CPI同比增速为0.8%，较前值1.0%有所回落，而PPI同比增速则达到9.5%，创下2008年8月以来的新高。CPI与PPI走势明显分化，形成“剪刀差”扩大格局，反映出上下游价格传导不畅，下游小微企业经营压力加剧。

主要观点

• CPI与PPI走势分化：CPI同比继续下行，PPI同比大幅上升，两者之间的“剪刀差”进一步扩大。
• CPI下行主因：猪肉价格持续下跌，同比跌幅扩大至44.9%，成为CPI同比下滑的主要原因；同时，疫情波动导致部分服务价格涨幅回落。
• PPI上涨主因：国际油价下行与国内成品油价格下调对交通和通信价格形成抑制，但煤炭价格大幅上涨带动PPI同比创历史新高。
• 价格传导效应：上游涨价动能正向中下游传导，但终端需求偏弱，导致价格传导不畅，PPI高涨未能有效传导至CPI。
• 政策应对：央行新增3000亿元支小再贷款，金融与财政部门加大对小微企业的定向扶持力度，以缓解其经营压力。

具体分析

CPI走势分析

1. 食品价格：

   • 猪肉价格同比跌幅扩大至44.9%，影响CPI下降约1.09个百分点。
   • 鲜菜和鸡蛋价格环比分别上涨8.6%和8.4%，涨幅扩大。
   • 水产品价格因供给改善，环比下降3.3%和4.0%。
   • 粮食价格环比微涨0.1%，同比保持在0.8%偏低水平。
   • 食用油价格同比上涨6.8%，涨幅较高。

2. 非食品价格：

   • 非食品价格同比涨幅降至1.9%，主要受出行类服务价格回落及国际油价下行影响。
   • 汽、柴油价格同比涨幅下行，交通和通信价格同比涨幅回落。
   • 衣着、居住、生活用品等价格变化不大，教育文化和娱乐价格也保持平稳。
   • 其他用品和服务价格同比跌幅扩大，黄金价格下行是主因之一。

3. 核心CPI表现：

   • 扣除食品和能源价格后，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅较上月回落0.1个百分点。
   • 核心CPI与PPI走势分化明显，反映经济修复不均衡。

PPI走势分析

1. 整体表现：

   • 8月PPI环比上涨0.7%，同比上涨9.5%，创2008年8月以来新高。
   • 翘尾因素贡献减弱，新涨价因素大幅上扬，显示PPI上涨主要由新涨价带动。

2. 生产资料PPI：

   • 生产资料PPI环比上涨0.9%，同比达12.7%，涨幅扩大。
   • 采掘工业PPI环比涨幅回落，但同比仍达41.8%。
   • 原材料工业和加工工业PPI环比涨幅加快，尤其是加工工业，环比涨幅达0.7%。

3. 生活资料PPI：

   • 生活资料PPI环比涨幅回落至0.0%，同比保持0.3%。
   • 耐用消费品价格环比下跌0.2%，拖累整体生活资料PPI涨幅。
   • 衣着类PPI同比改善至0.0%，结束了连续负增状态。

关键信息

• CPI下行原因：猪肉价格持续下跌、疫情波动、居民消费谨慎。
• PPI上涨原因：煤炭价格大幅上涨、国际油价下行带动部分行业价格回落、国内工业品供应与需求错配。
• 价格传导受限：上游价格高涨未能有效传导至下游，终端消费品价格涨幅有限。
• 未来展望：
  • 9月CPI同比有望小幅回升，重返1.0%以上。
  • PPI同比或有所回落，但预计仍将保持在9.0%以上。
  • “剪刀差”格局短期内仍将持续，下游小微企业经营压力仍较大。

总结

8月物价数据显示，CPI与PPI走势进一步分化，CPI持续下行而PPI创历史新高。CPI下行主要由猪肉价格下跌和居民消费谨慎所致，PPI上涨则受煤炭价格大幅上涨及国内工业品供需错配推动。当前价格传导机制不畅，下游小微企业经营困难加剧，政策层面已加大定向支持力度。展望9月，CPI或小幅回升，PPI则可能回落，但“剪刀差”仍将持续，经济修复不均衡现象或将延续。