20250109-东方金诚-2024年12月物价数据点评_12月食品价格较快下跌拖累CPI同比低位下行_上年同期基数下沉带动PPI同比降幅收窄_4页_291kb

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东方金诚：2024年12月物价数据总结

核心事件：
2024年12月，CPI同比下跌1.0%，涨幅创历史新低；PPI同比下降2.3%，降幅较上月明显收窄。

主要观点：

1. CPI同比低位下行：

   • 趋势原因：当月蔬菜、猪肉及鲜果价格普遍下跌，是核心拖累因素。天气状况良好导致供应充足，加之上年同期价格基数偏高，使得12月食品CPI同比转负，达-0.5%，较上月大幅下降1.5个百分点，成为拉低整体CPI涨幅的主要原因。
   • 其他商品和服务：除食品外，其他商品和服务价格受国际油价稳定、消费品以旧换新政策、新机上市及政策刺激等因素影响，价格走势总体平稳，甚至部分板块（如交通工具、通信工具、服务）表现出环比或同比改善，对CPI形成部分支撑。
   • 原因根源：深层数字显示，前期房地产市场调整、居民收入增长乏力等长期因素仍在抑制整体消费需求。

2. PPI同比降幅收窄：

   • 原因：环比转为下降（跌幅0.1%）主因是煤炭价格快速下跌及钢铁、有色金属等工业品需求减弱。
   • 细分影响：耐用消费品环比转跌，新机上市、政策刺激支撑部分消费品类（如通信工具）价格。
   • 同比数据修正：环比转弱背景下，同比跌幅因上年同期基数走低而收窄至-2.3%（上月为-2.5%）。

3. 展望：

   • 短期（1月）：
     • CPI：受春节错期效应影响（今年春节较晚），消费需求将在1月集中释放，预计CPI同比将升至10%左右。
     • PPI：随着上年同期基数走低及稳增长政策发力，预计1月PPI同比降幅将进一步收窄至-2.1%附近。
   • 全年（2025年）：
     • CPI： 认为将整体保持在10%的偏低水平。这为超常规调控留下空间。
     • PPI： 同比触底风险仍在，但降幅有望显著收窄（预计在-10%左右）。关键看点是房地产止跌回稳、消费投资信心提振及扩大内需政策力度。

关键结论：
经济下行压力下的物价运行呈现“输入黯淡、线下平淡”格局。宏观调控的关键在于激发消费，稳定房地产，提振信心，并让扩内需政策落地生效。