20181210-东北证券-11月物价指数点评_猪油下行CPI回落_需求疲弱PPI受压_7页_670kb

2018年11月CPI与PPI数据总结

核心内容

2018年11月，国家统计局公布CPI和PPI数据，显示物价指数同比和环比均出现下行趋势，整体符合市场预期。

主要观点

• CPI同比：11月CPI同比增长2.2%，低于10月的2.5%，也低于市场预期的2.4%。
• CPI环比：11月CPI环比下降0.3%，增速由正转负，表明物价指数出现明显回落。
• PPI同比：11月PPI同比增长2.7%，与预期一致，但低于9月的3.3%。
• PPI环比：11月PPI环比下降0.2%，增速由正转负，与PMI数据一致，显示工业品价格承压。

关键信息

CPI分析

• 食品项：11月CPI食品项同比增长2.5%，较10月下降0.8个百分点。其中，鲜菜、猪肉、食用油价格同比均出现负增长，分别为-1.1%、-0.6%和-1.1%。
• 非食品项：11月CPI非食品项同比增长2.1%，较10月下降0.3个百分点。受原油价格下行影响，交通工具燃料分项同比下降9.4个百分点，水电燃料下降0.6个百分点。
• 环比影响：食品项对CPI环比拖累显著，鲜菜、猪肉、水产和蛋类分别影响CPI下降0.31、0.02、0.01和0.001个百分点。
• 翘尾效应：11月CPI同比涨幅中，翘尾效应为0.3个百分点，新涨价因素为1.9个百分点。

PPI分析

• 同比：11月PPI同比增长2.7%，较9月下降0.6个百分点。翘尾效应为0.8个百分点，新涨价因素为1.9个百分点。
• 环比：11月PPI环比下降0.2%，增速由正转负，表明工业品价格持续承压。
• 行业影响：石油开采、石油加工、煤炭和黑色金属价格均出现明显下滑，反映出原油价格下行和内需疲软对PPI的影响。

预期展望

• CPI方面：猪价受猪瘟影响短期内可能继续下行，油价仍有较大变数，预计CPI将继续承压。
• PPI方面：出口回落和内需疲弱压制工业品价格回升，预计PPI仍有持续下行空间。

数据汇总

图表说明

• 图1：展示CPI食品项和非食品项的变动情况，食品项同比和环比均出现下降。
• 图2：显示猪肉价格环比下降，主要受猪瘟影响。
• 图3：比较非食品价格各月环比涨幅，显示非食品价格持续下行。
• 图4：展示核心CPI、消费品和服务价格的环比变动，整体趋势下降。
• 图5：PPI、生产资料和生活资料同比均下降，显示工业品价格压力。
• 图6：PPI生产资料分项除采掘工业外均出现下降，反映行业整体疲软。

分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊：东北证券固收研究助理，南开大学经济学硕士。
• 邹坤：东北证券研究助理，北京大学数学系硕士。

重要声明

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