20240728-国信期货-有色（铜）月报_大宗商品过山车_宏观及产业共振转弱_16页_2mb

亚洲金融会议上观察铜产业链的变化，分析师顾冯达强调，2024年上半年的铜市异动受到大国博弈、地缘冲突、供应链中断及金融资本炒作的综合推动。下半年面临的需求疲软、产能过剩与政策导向之间的博弈。当前铜价已跌穿多个重要支撑位，呈现过山车行情特征，预示高位补库机会但需防范振荡风险。

主要观点：

1. 国际政治不确定性（2024年全球超级选举年）与地缘冲突推动铜价波动，而全球经济衰退拖累大宗商品市场。
2. 全球铜产业链重构加剧，中国依赖高度进口精矿，冶炼环节面临价格挤压，利润空间收窄。
3. 上游资源紧缺导致供需错配，但中长期看，中国产能占比过高，过剩风险将接踵而至。
4. 铜产业链结构性矛盾突出，呈现上游短缺、中游过剩、下游消费不振的三明治结构。
5. 下半年铜价或延续区间震荡，价格中枢可能站上80000元/吨，但高位开仓风险增加。

风险管理建议：
企业应加大对关键资源的战略储备与采购，分散供需风险；投资者应控制仓位、多看少动，规避多空博弈带来的剧烈波动。