20240728-光大期货-锡策略月报_21页_1mb

锡市场分析总结

供应情况

供应端，海外供应偏紧，2024年1-4月印马泰秘累计出口减少约20%，但印尼锡锭出口量预计下半年逐步恢复至4,000~5,000吨/月。缅甸锡矿出口连续三个月处于低位，短期未复产，国产矿山增量慢，非洲矿增量将在下半年贡献部分供给。国内冶炼厂采现已开始减产，市场预期全年原矿供应减少约20%，冶炼供应减少约5%。

需求情况

需求端，全球半导体需求平稳，企业库存转正标志着行业进入主动补库周期，但光伏和新能源行业增速放缓，预期全年需求下调3%。电子行业需求有期待但现实弱，如消费电子恢复慢、PVC和浮法玻璃需求受地产不振影响较大，锡化工订单下滑。镀锡板和铅蓄电池需求同比支撑。

库存情况

库存方面，国内社会库存环比下降1,400吨至140,000吨，LME库存环比下降165吨至4,605吨。内外库存走势倒转，市场支撑显现。

策略观点

短期市场震荡为主，推荐内外正套策略；中期看涨，但需警惕宏观情绪反复和需求不及预期。风险包括缅甸佤邦复产加快或海外矿山超预期投产。

风险评估

主要风险点：缅甸佤邦复产、海外矿山超产、需求复苏缓慢。