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光大证券2024年7月钢材策略月报：钢材利空因素密集释放，钢价或将触底反弹

价格与市场表现
2024年7月，黑色系商品价格全面下跌，螺纹钢、热卷、焦煤等品种现货跌幅大于期货。7月26日，螺纹钢现货价格较上月下跌0.58%，热卷现货价格下跌0.59%。国内外热轧板卷价格出现分化，欧美进口价格下跌，日本及东南亚进口小幅上涨。

供需分析
供应端：

• 6月粗钢和生铁产量同比下降幅度扩大，7月螺纹钢周产量环比大幅回落（降幅达280万吨），热卷产量小幅回升。7月铁水日均产量虽环比微增，但长流程钢厂亏损扩大，减产预期增强。
• 新旧国标交替影响逐渐消化，钢厂逐步调整生产节奏。

需求端：

• 1-6月全国固定资产投资同比增长3.9%，其中基建投资降幅收窄至5%，制造业投资增速持平。
• 7月钢材表需继续回落，终端需求疲软。全国建材成交、水泥磨机开工率处于低位，7月乘用车销量环比下降。需求复苏乏力仍是主要矛盾。

库存与利润：

• 7月五大品种社会库存下降1,605万吨，螺纹钢库存同比下降。热卷社会库存为历年同期高点，库存压力逐步显现。
• 钢厂利润持续压缩，江苏钢厂吨钢亏损达317元，长流程和电炉均出现大幅亏损。原料端铁矿石发运量高位运行，钢厂减产预期升温，供给趋于宽松。

市场展望
利多因素：

• 钢价已接近年内低点，市场底部支撑明显。
• 高温天气缓解后，8月需求或小幅回升，政策面存在一定宽松预期。

利空因素：

• 需求恢复短期较弱，钢材出口环比下降92%，海外需求出口压力继续存在。
• 短期内，热卷库存仍处高位，钢厂减产难以快速兑现，市场仍需消化老库库存。

总结
8月钢材市场供需矛盾将出现变化，钢价在利空与利多因素交织下或将呈现触底反弹走势，但需警惕库存压力和政策转向风险。

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