20180620-川财证券-他山之石·海外精译第141期_中美贸易战去向何方__5页_692kb

中美贸易摩擦分析总结

核心内容

中美贸易摩擦持续升级，对全球市场造成显著压力。2018年6月，美国宣布对约500亿美元中国商品加征25%关税，中国随即采取对等反制措施。随后，美国又考虑对额外2000亿美元中国商品加征10%关税，引发市场广泛关注。本文总结了GMO、Vanguard和Capital Ideas等机构对此次贸易冲突的分析与观点，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 贸易冲突对美国的影响

• Ben Inker观点：

  • 美国经济规模大且多样化，制造业就业占比不高，因此整体经济增长不会受到显著影响。
  • 关税可能推高通胀、削弱经济增长、降低出口竞争力，并可能引发其他国家的报复性措施。
  • 贸易战可能导致净失业人数增加，且对投资者心理产生负面影响，尤其对长期风险资产不利。
  • 尽管担忧贸易战，但目前尚未对资产配置做出实质性调整。

• Vanguard观点：

  • 美国关税水平自20世纪30年代以来持续下降，目前平均关税为3.5%，低于G20国家平均水平。
  • 美国仍是全球贸易保护主义较少的国家之一，短期内不太可能大幅改变贸易政策。
  • 若贸易战全面爆发，美国GDP可能下降1.7%，通胀率可能上升0.4个百分点，迫使美联储暂停紧缩周期。

• Capital Ideas观点：

  • 当前贸易冲突可能撼动全球经济，但对美股和全球市场影响有限。
  • 美股估值虽高，但仍有支撑因素，如盈利增长和适度加息。
  • 中国长期增长前景依然乐观，尽管短期可能面临波动。

2. 对中国投资前景的影响

• Steve Watson认为，中美贸易争端可能具有破坏性，但长期来看对中国仍持乐观态度。
• 中国经济增速虽从高速增长放缓至6.5%左右，但这是经济成熟的表现。
• 未来几年中国仍有吸引力的投资机会，配置中国权益资产有助于提升投资回报。

3. 对全球经济的潜在影响

• Rob Lovelace指出，当前贸易冲突虽引发市场紧张情绪，但并未从根本上破坏全球经济前景。
• 全球同步增长仍具支撑，新兴市场受益于全球经济扩张。
• 实体贸易中断可能影响特定领域（如农产品），但不足以颠覆整体增长趋势。

关键信息

• 关税影响：美国加征关税可能推高通胀，降低出口竞争力，引发全球报复，最终导致经济增长放缓。
• 投资者应对策略：机构已通过调整投资组合应对潜在风险，如减少美股空仓、增加TIPS防通胀国债等。
• 贸易战后果：贸易战可能造成全球供应链中断、价格上升、市场波动，对所有国家和投资者不利。
• 中国前景：尽管短期受冲击，但中国经济基本面稳健，长期增长潜力仍存。

风险提示

• 美国财政政策与美联储货币政策超预期。
• 全球范围内爆发新的黑天鹅事件。
• 投资者需注意市场波动、通胀压力及政策不确定性。

报告信息

• 报告类别：他山之石
• 报告时间：2018/6/20
• 分析师：陈雳、周文仪
• 机构：川财证券研究所
• 免责声明：本报告为中文摘译，仅供参考学习，不代表川财证券观点，不用于商业用途。

注：本报告基于公开资料整理，不构成投资建议。投资者应结合自身情况审慎决策。