20220830-华鑫证券-威海广泰-002111.SZ-公司事件点评报告_疫情影响短期业绩表现_军民需求恢复可期_5页_277kb

威海广泰（002111.SZ）事件点评报告总结

核心内容概述

本报告对威海广泰（002111.SZ）2022年半年报及公司未来发展趋势进行分析，认为尽管短期业绩受疫情影响有所下滑，但随着疫情控制和政策支持，公司航空与军品业务有望逐步恢复，且具备良好的增长潜力。分析师范益民维持“买入”评级，认为当前估值具备吸引力。

主要观点

1. 疫情对业绩的影响

• 2022年上半年业绩下滑：公司上半年营收为10.7亿元，同比下降25.3%；归母净利润为0.91亿元，同比下降56.2%。
• 二季度表现更差：二季度营收5.43亿元，同比下降34%；归母净利润0.29亿元，同比下降78%。
• 毛利率与净利率下降：综合毛利率为31.8%，同比下降3.1个百分点；净利率为8.34%，同比下降6.3个百分点。
• 期间费用上升：销售、管理、研发、财务费用率分别上升0.6pct、2.3pct、2.1pct、0.2pct，但研发投入强度保持稳定，上半年研发支出为0.84亿元，同比增长2.3%。

2. 航空装备市场复苏可期

• 国内航空市场恢复：疫情逐步控制，叠加政策支持（如增加民航应急贷款、发行债券等），航空运输市场开始复苏。
• 国内投资增长：2022年1-5月国内民航固定资产投资达343亿元，同比增长6.6%。
• 国际市场潜力大：2022年1-5月全球航空旅客周转量同比增长85.9%，预计全年旅客运输量将达37.8亿人次，货物运输量达0.68亿吨。
• 海外拓展进展显著：公司设立广泰德国子公司，与Hitzinger联合研发的储能电源车在慕尼黑机场试用成功，获得长期采购意向，标志着欧洲市场初步打开。

3. 军品业务拓展与长期增长

• 军品收入占比提升：2022年上半年军品收入为2.34亿元，占公司收入比重21.9%。
• 军品业务下滑但前景良好：军品收入同比下降67.2%，但受益于国防支出增长（2022年预算1.45万亿元，同比增长7.1%）及“十四五”规划推动，军品需求将长期稳定增长。
• 技术升级与市场拓展：公司持续加强特种装备升级改造，拓展移动医疗、制氧装备、后勤保障等新领域，增强可持续发展能力。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标变化

投资建议

• 维持“买入”评级：当前股价对应PE（2022E）为16.7倍，估值具备吸引力。
• 预期未来增长：随着疫情缓解和政策扶持，航空与军品业务将逐步恢复，公司有望实现业绩增长。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响下游需求。
• 市场竞争加剧：可能影响产品盈利能力。
• 军品采购周期性：可能对公司收入产生波动。
• 国际市场开拓不及预期：可能影响海外业务增长。

证券分析师承诺与评级说明

• 分析师承诺：报告清晰准确反映研究观点，分析师不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 投资评级标准：
  • 个股：买入（＞20%涨幅）、增持（10%-20%涨幅）、中性（-10%-10%涨幅）、卖出（＜-10%涨幅）。
  • 行业：推荐（＞10%涨幅）、中性（-10%-10%涨幅）、回避（＜-10%涨幅）。
• 评级依据：以报告日后12个月内个股或行业指数相对于主要市场指数的涨跌幅为标准。

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