20210823-国海证券-威海广泰-002111.SZ-2021年中报点评_军品放量盈利能力提升_民品将进入恢复期_5页_759kb

威海广泰（002111）2021年中报点评总结

核心内容概览

威海广泰（002111.SZ）在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，主要得益于军品业务的快速发展以及盈利能力的显著提升。公司同时布局民品市场，预计随着疫情缓解和“十四五”规划推进，民品业务将逐步恢复并迎来增长机遇。

主要观点

1. 军品业务高增，盈利能力提升

• 2021年上半年公司实现营业收入14.3亿元，同比增长34.6%；
• 归母净利润达2.08亿元，同比增长62.0%；
• 扣非归母净利润1.95亿元，同比增长57.0%；
• 综合毛利率为34.8%，同比提升1.31个百分点；
• 净利率为14.6%，同比提升2.49个百分点，主要得益于毛利率增长和经营效率提升。

2. 军品业务持续放量，“十四五”增长可期

• 军工事业部利用在民用领域的技术优势拓展军用市场，业务可持续性强；
• 2020年累计新签军品合同17.9亿元，同比增长38.4%；
• 军品收入占比从全年34%提升至上半年49.9%，预计“十四五”期间军工装备需求将保持较快增长；
• 公司在军用空港设备、军用消防车、后勤保障装备及无人机等领域将持续受益。

3. 民品业务逐步恢复，智能化升级助力增长

• 受疫情影响，上半年空港设备和航空公司的收入同比下降38.5%；
• 二季度民航旅客运输量已恢复至2019年同期89%，预计空港装备业务将进入恢复期；
• 随着“碳达峰”目标推进，空港设备电动化趋势明显，公司已树立民航电动化技术标杆；
• 消防车业务市占率逐步提升，应急管理体系的完善也将推动消防装备市场需求增长。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：15.80元
• 52周价格区间：12.74-19.76元
• 总市值：8446.02百万
• 流通市值：7451.25百万
• 总股本：53455.85万股
• 流通股：47159.84万股
• 日均成交额：89.96百万
• 近一月换手率：35.62%

财务预测（单位：亿元）

估值指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级依据：公司业绩增长强劲，军品业务持续放量，民品恢复可期，未来成长空间广阔。

风险提示

• 宏观经济波动：下游需求可能因经济环境变化而减弱；
• 市场竞争加剧：可能对产品盈利能力产生不利影响；
• 国际市场开拓不及预期：可能影响公司整体增长速度。

附注信息

• 分析师：范益民（S0350519100001）、丁祎（S0350121020034）
• 相关报告：包括2020年报点评、2021年中报点评、事件点评及深度报告等，均表明公司军品业务持续增长，民品业务前景良好。
• 合规声明：国海证券未持有该股票超过1%。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，使用本报告产生的任何损失由投资者自行承担。

总结

威海广泰凭借军品业务的快速增长和盈利能力的提升，展现出强劲的业绩表现。随着疫情逐步缓解和“十四五”规划的推进，公司民品业务将逐步恢复，同时受益于电动化、智能化趋势，未来发展潜力较大。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将保持稳定增长，动态PE逐步下降，估值趋于合理。然而，公司仍需关注宏观经济波动、市场竞争加剧及国际市场拓展等潜在风险。