20160729-中国银河-威海广泰-002111.SZ-中报业绩大幅增长56_持续受益军民融合_通用航空_无人机_11页_1mb

威海广泰公司简评研究报告总结

核心内容

威海广泰（002111.SZ）是一家专注于空港设备、消防设备、无人机及军工装备的上市公司，2016年中报业绩显著增长，收入达6.90亿元，同比增长27.84%；净利润为0.90亿元，同比增长55.69%。公司未来两年业绩有望持续高增长，主要受益于军民融合、通用航空、无人机等多重产业趋势。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 营口新山鹰纳入合并报表：公司通过合并营口新山鹰，显著提升了营业收入和利润。
• 传统业务稳定增长：空港设备和消防设备业务持续增长，消防板块业绩占比已过半。
• 无人机业务快速增长：公司计划通过收购全华时代进入无人机领域，预计该业务将带来显著增长。

2. 拟收购全华时代，打造“无人机第一股”

• 全华时代简介：全华时代是国内领先的无人机研发、生产、销售及服务企业，已实现多种无人机机型的量产。
• 收购计划：公司拟募集不超过5.4亿元用于收购、增资全华时代及投入无人机项目，收购后公司将持有全华时代69.34%股权。
• 协同效应：全华时代在军用无人机和消防无人机应用方面表现突出，与公司现有业务形成显著协同。

3. 军工业务发展迅速

• 军工事业部设立：公司已设立军工事业部，专注于军用装备的研发、生产与销售。
• 军品业务拓展：公司产品已覆盖陆军、海军、空军等多个军种，未来有望受益于军民融合上升为国家战略。
• 军品增长潜力：预计未来军品业务将超市场预期，带来业绩和估值的双重提升。

4. 投资建议

• 多重主题驱动：公司具备无人机、军民融合、通用航空、智能家居等多重投资主题。
• 业绩预测：不考虑本次收购，预计2016-2018年EPS分别为0.74元、0.99元、1.34元，PE分别为35倍、26倍、19倍；考虑本次收购后，EPS为0.74元、1.00元、1.36元，PE为35倍、26倍、19倍。
• 评级：分析师推荐，认为公司未来业绩具有上调潜力。

关键信息

附录1：非公开发行情况

• 募资总额：不超过54,000万元。
• 投资用途：用于收购、增资全华时代并投入无人机项目，剩余部分补充流动资金。
• 发行价格：不低于定价基准日前20个交易日均价的90%，预计不低于18元。
• 发行数量：不超过3,000万股。

附录2：全华时代财务数据

• 2015年1-8月净利润：372.49万元。
• 盈利预测：2015-2020年净利润分别为675.24万元、1,396.19万元、2,880.57万元、4,269.35万元、5,920.56万元、7,204.88万元。

附录3：威海广泰盈利预测

• 2016-2018年EPS：0.74元、1.00元、1.36元。
• PE预测：35倍、26倍、19倍。

附录4：估值比较

• 通用航空产业：威海广泰成长性好，估值有较大提升空间。
• 消防设备产业：威海广泰估值低于行业平均水平，未来有望提升。

风险提示

• 通航政策低于预期。
• 军品业务发展低于预期。
• 产业整合低于预期。

分析师信息

• 王华君：机械军工行业首席分析师，执业证书编号：S0130513050002。
• 于文博、贺泽安、刘兰程：其他分析师联系方式及信息。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部：提供研究报告及咨询服务。
• 联系人：上海、深圳、北京、海外地区联系方式及邮箱。